中國儲能網(wǎng)訊：這是一個讓投資者辛酸的資本故事，結(jié)局似乎早已注定不會圓滿。
1月12日，對于華銳風(fēng)電(601558,股吧)的22位大股東來說，只能在震驚和不安中度過了。當(dāng)天，證監(jiān)會繼2013年5月后第二次公告稱對華銳風(fēng)電進行調(diào)查。這使得原本可以在13日解禁的股票暫停解禁。
自2011年以90元/股的高位上市發(fā)行后，華銳風(fēng)電便從業(yè)績亮麗、訂單多多的風(fēng)電老大變身為連續(xù)兩年巨虧、訂單寥寥的獲評資本市場多個負(fù)面第一的企業(yè)。
這種命運“過山車”背后，與創(chuàng)始人韓俊良、資本大佬尉文淵以及背景深厚的新天域資本等機構(gòu)到底有著怎樣的關(guān)聯(lián)？證監(jiān)會再度立案調(diào)查的通知書緣何巧合地在限售股解禁日前一天下達(dá)？一手締造風(fēng)電帝國的韓俊良等管理層緣何自動將股份限售期延長24個月？
連續(xù)兩年巨虧、公司債或遭暫停以及虛增利潤調(diào)查持續(xù)發(fā)酵等諸多負(fù)面纏身，華銳風(fēng)電還能否咸魚翻身？1月14日，華銳風(fēng)電相關(guān)負(fù)責(zé)人接受《華夏時報》記者采訪時仍信誓旦旦：“公司有信心走出困境?！倍A銳風(fēng)電戰(zhàn)略部經(jīng)理包震甚至不忘對本報記者稱：“公司經(jīng)營一切正常。”
“風(fēng)機保修期一般為20至25年，身處如此窘境的華銳風(fēng)電能否走到那么遠(yuǎn)，都是未知數(shù)?！?月16日，一位即將開工的新疆哈密風(fēng)電項目招標(biāo)人士接受本報記者采訪時流露更多的是擔(dān)憂。
證監(jiān)會再出刀
新年伊始，停擺一年的IPO開閘讓證監(jiān)會大費周章之時，卻并未忘記整頓舊股，而華銳風(fēng)電收到了來自證監(jiān)會的新年后第一份立案調(diào)查通知書。
早在去年5月31日，證監(jiān)會就通報稱，對華銳風(fēng)電2011年涉嫌虛增收入、虛轉(zhuǎn)成本、虛增利潤等違法違規(guī)行為已正式立案。公司前董事長韓俊良在去年9月份遭遇來自證監(jiān)會的公開譴責(zé)。事態(tài)并未由此平息。
華銳風(fēng)電1月12日晚間公告稱，此次調(diào)查是因為公司其他涉嫌違反證券法律法規(guī)的行為，與之前多了“其他”兩個字，這引發(fā)外界一系列猜想。上次至今并未結(jié)案，證監(jiān)會緣何再次立案調(diào)查？
中投顧問新能源研究員蕭函對本報記者感嘆稱，華銳已成監(jiān)管部門重點“盯防對象”，再度爆發(fā)違規(guī)行為的可能性極大，且上市公司負(fù)面新聞纏身使其投資價值大大降低。
而去年5月起代理中小股東索賠的上海東方劍橋律師事務(wù)所吳立駿律師告訴本報記者，與上次調(diào)查虛報利潤不同，這一次很可能是上次調(diào)查期間又發(fā)現(xiàn)新問題，且在去年5月至今年1月12日之間問題依然持續(xù)存在且沒有更正，所以在上次未結(jié)案情況下再次立案調(diào)查。
“這次調(diào)查背后遠(yuǎn)比外界看到的復(fù)雜得多，華銳風(fēng)電的問題更加惡劣?！眳橇ⅡE稱：“外界更大的質(zhì)疑是，去年調(diào)查發(fā)現(xiàn)，主板發(fā)行價高達(dá)90元/股的2011年，公司便虛報利潤高達(dá)1.68億元，那之前公司的業(yè)績是否經(jīng)得住推敲？”
上市前后公司業(yè)績的曲線顯示，上市前不斷飆升的業(yè)績，上市后卻是一路向下狂跌，2008年至2010年，公司凈利潤同比分別增長396.93%、200.16%、50.87%，年度凈利潤最高達(dá)28.56億元；2011年上市當(dāng)年，凈利潤即下降79.03%，2012年巨虧5.83億元，2013年預(yù)計虧損擴大至7億元以上。
緣何上市前所向披靡、業(yè)績飆升的華銳風(fēng)電上市后快速陷入了虧損泥沼？
野蠻生長之后
1月15日，北京中關(guān)村(000931,股吧)文化大廈的華銳總部偌大的辦公室里稀稀拉拉的員工正安靜地工作，公司一位搞研發(fā)的人員告訴《華夏時報》記者：“很多人在尉總時被裁，現(xiàn)在上班的員工大多人心浮動，感覺看不到未來?！?
自2012年8月接替韓出任代總裁后，尉文淵進行大改革，但最終以“當(dāng)場手寫辭呈”的極端方式失敗告終。
廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強告訴本報記者，韓俊良時代過度擴張、野蠻生長成為公司由輝煌到深淵的根本原因之一。
與金風(fēng)科技(002202,股吧)董事長武鋼僅持公司1.49%股份不同，韓俊良持公司11.94%股份，為第二大股東，這從側(cè)面佐證了韓之于華銳的重要性，而多年掌舵華銳的韓也給公司打上了其獨特的性格底色。
2005年，國內(nèi)主流風(fēng)機機型為750千瓦，韓俊良卻果斷買入德國1.5兆瓦風(fēng)機的生產(chǎn)許可證。
幸運的是，那一年，國家開始要求“風(fēng)電設(shè)備國產(chǎn)化率要達(dá)到70%以上，不滿足不允許建廠”，而風(fēng)電特許權(quán)招標(biāo)中對大功率機組的青睞，讓眾多訂單花落華銳。
事實證明，當(dāng)時風(fēng)電藍(lán)海時期敢賭的投機性格幫了韓俊良，然而在后期漸入紅海、政府扶持減少時，卻帶給公司毀滅性的打擊。韓注重政府和客戶關(guān)系，而缺乏核心技術(shù)的瘋狂擴張，加之對供貨商的一味打壓導(dǎo)致其風(fēng)頭正勁時埋下了“隱形的雷”。
坊間傳言，為拉近與某政府高層的關(guān)系，韓曾買下其所乘航班所有頭等艙機票，他親帶部下安坐于周圍。為獲取訂單，華銳內(nèi)部諸多職位由某些國有電力集團員工家屬擔(dān)任，工作量少且薪水高。然而華銳卻不舍得投入足夠資金搞技術(shù)研發(fā)，2011年美國超導(dǎo)對華銳知識產(chǎn)權(quán)訴訟便是一個佐證。
快速膨脹后，2010年華銳達(dá)到最高峰，擁有4000多人的團隊，遍布全國200多個風(fēng)電場。正是這一年，國產(chǎn)化率政策取消，2011年風(fēng)電業(yè)事故頻發(fā)成為其走向拐點的導(dǎo)火索，國家收緊了對風(fēng)力發(fā)電項目的審批。
受政策優(yōu)勢不再、行業(yè)產(chǎn)能過剩及產(chǎn)品質(zhì)量問題影響，前期過度擴張、缺乏核心技術(shù)的華銳來不及“急剎車”，便迅速走向衰退。
危險的資本游戲
成也資本，敗也資本，2011年上市鐘聲敲響，讓華銳風(fēng)電命運發(fā)生轉(zhuǎn)折。
與無錫尚德類似的是，華銳風(fēng)電的厄運也是從自曝家丑開始的。2013年3月6日晚間，公司主動發(fā)布一則關(guān)于2011年度財報存在會計差錯的公告，這引起了證監(jiān)會的調(diào)查。
繼2012年巨虧后，今年1月8日公司公告稱2013年年度虧損預(yù)計高于前三季度的7億元，面臨被*ST以及公司債券將暫停的厄運。上市時90元每股的高發(fā)行價，截至1月16日收盤價卻為3.57元/股，短短3年市值蒸發(fā)700多億元。
而最新統(tǒng)計顯示，華銳已從2011年年度新增裝機容量排名第一跌落至去年的第七位。
華銳正式設(shè)立于2006年2月，由大重成套、新能華起、方海生惠、東方現(xiàn)代、西藏新盟等5家法人單位出資，注冊資本為1億元；其中，東方現(xiàn)代和西藏新盟為尉文淵和闞治東設(shè)立的公司。
從成立之初引入尉、闞這樣的資本大佬，到2008年再引入新天域資本全資子公司FUTURE，股東從5個增為7個，而到2011年上市前夕，股東再次從7個變?yōu)?2個之多，自然形成與第一大股東大連重工(002204,股吧)集團的分羹之勢，這期間包括韓的天華中泰、新天域資本的FUTURE都通過部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)了上市前的一輪套現(xiàn)；另外，其余部分股東也通過股份轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)了風(fēng)險共擔(dān)。
除大連重工以及公司管理層控股公司外，22個大股東幾乎全部是投資公司，且有17個是在2008年公司開始籌備上市時設(shè)立的，業(yè)內(nèi)人士分析，這種巧合背后或許是有意為之。
更讓人無法忽視的是，第二大股東FUTURE母公司、新天域資本背景頗為深厚，自2005年到2010年便完成了21個投資案例，收益均“令人咋舌”。
無法忽視的是，華銳一邊利用PE投資提供的資金進行瘋狂擴張，一邊卻陷入了眾多PE分羹的資本游戲之中。2011年，華銳風(fēng)電每10股派10元送10股；2012年每10股派3.5元轉(zhuǎn)10股。兩次分紅就讓大股東們賺得盆滿缽滿。
即使現(xiàn)在股價跌至3元多，以尉文淵控股的西藏新盟出資1750萬元原始資金為例，此時依然可賺12億元以上，賬面財富增值超過70倍。
分步撤離成泡影
證監(jiān)會再調(diào)查引發(fā)外界對華銳風(fēng)電更多質(zhì)疑，而蹊蹺的是，在啟動調(diào)查兩天前即1月10日，公司發(fā)布一則“鎖定承諾”的公告稱，以大連重工為代表的四大股東主動將延長限售期限一年或兩年。
而1月13日正是22大股東33.51億股限售股解禁日。
更為蹊蹺的是，除了大連重工、北京天華中泰、FUTURE、北京華豐能4家公司外，其他包括持股10.45%的尉文淵的西藏新盟、持股7.24%的北京新能華起、持股3.58%的深圳市富鼎順、持股3.55%的深圳市瑞華豐能以及其他眾股東均未在發(fā)布承諾之列。
華銳風(fēng)電給本報記者的回復(fù)稱，本次將股份限售期延長，是有信心的體現(xiàn)。而吳立駿對本報記者分析認(rèn)為，如22個大股東一起撤離則整個股價將難以支撐，而部分股東承諾延期，除了提振外界信心，另一種可能則是，它們要分步撤離。
有意思的是，去年5月僅正式掌舵公司兩個月即閃離的尉文淵，彼時便遭到為其套現(xiàn)鋪路的猜測。如今其掌舵的投資公司并未在鎖定承諾之列。
一位不愿具名的機構(gòu)人士對本報記者說，上市后沒消停過的華銳，目前由鎖定承諾引發(fā)的大股東分步撤離的可能性是存在的，但具體怎樣外界難以弄清楚。
而套現(xiàn)還未進行，證監(jiān)會便有所動作，除自動鎖定承諾的四大股東外，本應(yīng)于1月13日解禁的16億股、市值達(dá)50多億的限售股將暫時“擱置”解禁，顯然這次調(diào)查直接凍結(jié)了所有可能上市流通的解禁股。
證監(jiān)會如此巧合的舉動，在蕭函看來，來自證監(jiān)會的調(diào)查對公司影響頗大，龐大的限售股若解禁流通，股價難免會再度承壓，中小投資者的利益會受損更嚴(yán)重，暫不辦理解禁股上市流通的做法值得肯定。
然而，再度調(diào)查給了原本就氣血兩虧的華銳風(fēng)電致命一擊，更讓人頗為擔(dān)憂的是，連續(xù)巨虧、公司債或遭暫停以及虛增利潤后遺癥等諸多負(fù)面纏身，華銳風(fēng)電難道真的沒救了？
