信息：
公司公布2011年半年度報(bào)告，上半年主要經(jīng)營業(yè)績(jī)?yōu)椋?br />
1、實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.04億元，同比增長(zhǎng)5.84%；
2、實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤0.92億元，同比增長(zhǎng)21.28%；
3、實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.82億元，同比增長(zhǎng)29.24%；
4、實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.20元。
評(píng)論：
公司主營鋰電材料和服裝業(yè)務(wù)。上半年，公司服裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.03億元，較去年同期增長(zhǎng)11.24%。其中，休閑服實(shí)現(xiàn)營收2.42億元，同比大幅增長(zhǎng)57.59%，增長(zhǎng)的主要原因是品牌效應(yīng)帶動(dòng)該業(yè)務(wù)銷量大增。上半年，服裝業(yè)務(wù)毛利率為29.13%，較去年同期提升2.59個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是公司原創(chuàng)品牌杉杉西服繼續(xù)穩(wěn)步經(jīng)營，毛利率為32.36%，較去年同期提升10.17個(gè)百分點(diǎn)。
2011年上半年，鋰電材料實(shí)現(xiàn)營收6.03億元，同比略增0.33%。其中，正極材料營收2.92億元，同比下降26.19%，下降原因是國內(nèi)鋰電儲(chǔ)能用正極材料競(jìng)爭(zhēng)異常激烈所致；負(fù)極材料營收2.35億元，同比大幅增長(zhǎng)65.08%，原因是國內(nèi)負(fù)極材料具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)公司較少，且公司在負(fù)極材料領(lǐng)域具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。對(duì)應(yīng)地，鋰電材料綜合毛利率為23.28%，較去年同期提升5.39個(gè)百分點(diǎn)，主要由國內(nèi)鋰電材料行業(yè)特點(diǎn)決定，國內(nèi)負(fù)極材料仍具備一定技術(shù)壁壘，而公司兼具技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
2011年上半年，公司期間費(fèi)用率為23.74%，較去年同期提升3.90個(gè)百分點(diǎn)，其中：銷售費(fèi)用為0.96億元，同比增長(zhǎng)28.32%，銷售費(fèi)用率較去年同期提升1.29個(gè)百分點(diǎn)，主要是市場(chǎng)費(fèi)用支出0.31億元，同比增長(zhǎng)39.02%；管理費(fèi)用為1.59億元，管理費(fèi)用率為12.18%，較去年同期提升1.40個(gè)百分點(diǎn)。其中，職工薪酬為0.48億元，同比增長(zhǎng)38.24%；研發(fā)咨詢費(fèi)0.27億元，同比增長(zhǎng)30.04%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.55億元，同比大幅增長(zhǎng)48.87%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為4.23%，較同期上升1.22個(gè)百分點(diǎn)，主要是上半年比去年同期多計(jì)提三個(gè)月公司債券利息。
公司是國內(nèi)鋰電材料綜合供應(yīng)商，產(chǎn)品包括正極、負(fù)極和電解液，且各類材料均位居前列。公司負(fù)極材料在中間相炭微球領(lǐng)域具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，聯(lián)姻的正極材料有望在動(dòng)力用正極材料領(lǐng)域取得突破，公司將有望受益于新能源汽車市場(chǎng)的爆發(fā)。
預(yù)計(jì)公司2011年、2012年EPS分別為0.46和0.59元，按8月29日16.81元收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為36和28倍，相對(duì)行業(yè)水平估值較為合理，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車市場(chǎng)進(jìn)展低于預(yù)期；經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
