一、鋰電池雙雄成長之路：小，但是專業(yè)
A123 Systems和Valence都是相對較小，而且年輕的公司。其中，Valence 于1989年成立，1992年登陸Nasdaq，現(xiàn)有員工大約490名，市值大約1.7億美元。而更加年輕的A123 Systems則成立于2001年10月19日，其創(chuàng)始人是MIT材料科學(xué)與工程教授Yet-Ming Chiang、MIT商業(yè)顧問Ric Fulop和康乃爾大學(xué)材料科學(xué)博士Bart Riley。
A123Systems 2009年9月24日在Nasdaq上市，現(xiàn)有超過2000名員工，市值大約2.7億美元。目前，A123 Systems擁有23個美國專利和30個國外專利，另有97個美國專利和228個國外專利在審理過程中。A123 Systems是北美最大的鋰電池生產(chǎn)商。雖然都是磷酸鐵鋰電池企業(yè)，但是A123 Systems和Valence的產(chǎn)品卻是各有特色，也可以看做其專業(yè)化發(fā)展道路的表現(xiàn)。其中，A123 Systems專注鋰電池和儲能系統(tǒng)，其標(biāo)志性產(chǎn)品為納米磷酸鐵鋰，為A123獨家專利技術(shù)。
A123 Systems宣稱，納米級磷酸鐵鋰電池傳輸速度更快、效率更高。納米磷酸鐵鋰材料具有分級結(jié)構(gòu)，幾十納米小球聚集成微米級結(jié)構(gòu)(約5微米)小球。一般鋰電池由于鋰離子嵌入和脫嵌的速度較慢，所以能量高，功率低。但是，納米磷酸鐵鋰增大了材料表面積，改善了功率性能。A123Systems的優(yōu)勢之一就在于生產(chǎn)大功率電池，其大功率產(chǎn)品放電功率可達100C，連續(xù)放電也能達到35C。大部分鋰電池在較低的荷電狀態(tài)下功率低得多，但A123 Systems的產(chǎn)品可在很寬的荷電狀態(tài)下保持穩(wěn)定的功率。
不同于A123 Systems，Valence生產(chǎn)具有專利技術(shù)的磷酸鎂鐵鋰 ( LiFeMgPO4 ) ， 并采用碳熱還原法Carbothermal Reduction (CTR)進行生產(chǎn)。該方法可以高效，經(jīng)濟，穩(wěn)定和規(guī)?；a(chǎn)正極粉末，并能使得LiFeMgPO4具有更持久，更穩(wěn)定的導(dǎo)電性，強化了性能。
Valence正在開發(fā)具有專利的兩種下一代正極材料：磷酸釩鋰(Lithium Vanadium Phosphate (“LVP”))和氟化磷酸釩鋰(Lithium Vanadium Phosphate Fluoride(“LVPF”))。Valence被確定為下一代倫敦雙層混合動力公交車提供定制儲能系統(tǒng)。Valence自身測試表明，公司的磷酸鎂鐵鋰在50%放電深度下，擁有大于9000周或大于26年每日服務(wù)的循環(huán)壽命；而在80% 放電深度下，循環(huán)壽命大于4000周或大于11年每日服務(wù)。
雖然產(chǎn)品各異，但是兩家公司不約而同地都選擇了進入中國的戰(zhàn)略。其中A123 Systems在中國投資的外商獨資企業(yè)目前包括：常州高博能源材料有限公司、常州高博能源技術(shù)有限公司及鎮(zhèn)江高博能源技術(shù)有限公司，主要從事新型高能鋰離子電池及鋰離子電池材料的開發(fā)、制造和銷售，專業(yè)生產(chǎn)電動汽車及混合動力汽車用鋰離子電池。同時，A123 Systems也以合資建廠方式進入上汽的供應(yīng)體系。上汽集團選定美國A123電池系統(tǒng)為其2012款電動車供應(yīng)鋰電池組。
當(dāng)前，A123 Systems已經(jīng)是上汽開發(fā)中的榮威750混合動力車和榮威550插電式混合動力車的電池供應(yīng)商。另一方面，Valence則將生產(chǎn)和產(chǎn)品發(fā)展中心放在了蘇州。Valence在中國的兩家公司分別是：位于蘇州高新區(qū)的威能科技(蘇州)有限公司和位于蘇州工業(yè)園區(qū)的威泰能源(蘇州)有限公司。 Valence在中國有兩家工廠，一家利用碳熱還原法生產(chǎn)磷酸鎂鐵鋰材料；另一家則生產(chǎn)Valence標(biāo)準(zhǔn)的電池組，例如U-Charge?型號電池組。
二、鋰電池雙雄經(jīng)營之路：誰更能燒錢？
如果用一句話來形容A123 Systems和Valence近年來的經(jīng)營業(yè)績，那就是將虧損進行到底。如表1所示，匯總了A123 Systems和Valence在2006-2010年間的經(jīng)營業(yè)績。不難看出，A123 Systems燒錢能力比Valence更勝一籌。在2006-2010年間，A123 Systems歸屬于普通股股東的虧損已經(jīng)累計達到近3.66億美元。更為嚴(yán)重的是，A123 Systems的虧損額還在持續(xù)擴大中。特別注明：A123 Systems的數(shù)據(jù)為截止當(dāng)年的12月31日，而Valence的數(shù)據(jù)為截止次年的3月31日。例如：2010年數(shù)據(jù)，A123 Systems截止2010年12月31日,對應(yīng)公司年報中2010年度數(shù)據(jù)；而Valence為截止2011年3月31日，對應(yīng)該公司年報中2011年度數(shù)據(jù)。
有意思的是，A123 Systems和Valence在2006年時的毛利率相差無幾，而且都是正值。此后，兩者卻幾乎走上了截然相反的道路。Valence的毛利率趨勢向上，期間雖有起伏，但是始終為正值，而且2010年達到20%以上。反觀A123Systems，毛利率趨勢向下，期間雖有增長，但2006年后毛利率一直為負(fù)，2010年更下滑至近-18%。兩者對比，可以說，起碼在產(chǎn)品成本控制上，Valence要大幅領(lǐng)先A123Systems。表1：A123 Systems和Valence的2006-2010年間經(jīng)營業(yè)績匯總。
特別注明：A123 Systems的數(shù)據(jù)為截止當(dāng)年的12月31日，而Valence的數(shù)據(jù)為截止次年的3月31日。例如：2010年數(shù)據(jù)，A123 Systems截止12/31/2010,對應(yīng)公司年報中2010年度數(shù)據(jù)；而Valence為截止03/31/2011，對應(yīng)該公司年報中2011年度數(shù)據(jù)。
如此糟糕的經(jīng)營業(yè)績，實在是給動力電池制造商潑了一瓢冷水。而從去年的經(jīng)營業(yè)績來看，Valence 2011年4 - 1 2月間的表現(xiàn)基本和2 0 1 0年的表現(xiàn)持平。而A1 2 3Systems則形勢更加惡化，2010年頭9個月的毛利率下跌到驚人的-44%，凈利潤為虧損超1.7億美元。這樣，截止2011年9月31日,A123 Systems虧損累計已近5.4億美元，可謂名副其實的“燒錢機器”。
三、鋰電池雙雄走勢：誰主沉浮？
基于A123 Systems的燒錢速度，獲得穩(wěn)定的資金來源成為企業(yè)繼續(xù)生存的重中之重。A123 Systems主要從資本市場及政府資助尋求資金，近期也開始轉(zhuǎn)向債券市場融資。A123 Systems的未來發(fā)展前景將很大程度上取決于她籌措新資金的能力和利用資金增加運營收入的能力。2010年獲得政府資助1億美元，2011年A123 Systems發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，如果其隨后轉(zhuǎn)成普通股的話，將會稀釋每股盈利，而且這種情況似乎很難避免。債券發(fā)行的增長將增大公司在債務(wù)方面的開支，從而限制了企業(yè)擴張可用的資金。A123Systems寄希望于擴產(chǎn)產(chǎn)能可以增加規(guī)模效應(yīng)，提高效率，從而減低成本，最終盈利。
作為一家超過10年歷史的公司，A123 Systems至今沒能獲得哪怕一點點的毛利，使得其未來走勢仍然充滿變數(shù)，投資于該公司的行為也充滿風(fēng)險。2010年，A123 Systems在運輸市場，電網(wǎng)市場和商業(yè)市場的營收分別占總營收的59%,18%和23%。不同市場傳來不同的消息。在運輸市場方面，A123 Systems的主要客戶、新創(chuàng)公司菲斯克汽車公司(Fisker Automotive)于2011年底減少了訂單，這迫使A123系統(tǒng)公司裁員大約125人。當(dāng)然，A123 Systems還有其他客戶，所以可能最終收拾殘局，但在此期間，A123Systems也在限制生產(chǎn)能力的增長。而在電網(wǎng)市場方面，2012年2月初，A123 Systems公布將供應(yīng)6套電網(wǎng)電池系統(tǒng)給英國公司Northern Powergrid。
相對于A123Systems目前1.95美元的最新收盤價(2012年2月24日)，Valence在股市的境況要兇險的多。由于股票收盤價低于1美元的最低要求，Valence已經(jīng)被Nasdaq警告，面臨退市威脅。Valence目前最新的股價剛好是1美元(2012年2月24日)。為了避免退市，Valence的普通股必須在規(guī)定的180天期限內(nèi)(2012年6月11日前)，達到至少連續(xù)10個交易日收盤于1美元或以上的要求。而在鋰電市場方面，去年8月間，Valence 從Electric VehiclesInternational(EVI)獲得720萬美元的采購訂單，為其提供100輛UPS送貨車所需的磷酸鐵鋰電池。這得益于加州進一步推廣環(huán)保清潔的電動送貨車的舉措。如圖3和圖4所示，分別顯示了A123 Systems，Valence及Nasdaq綜合指數(shù)近一年來的走勢。最明顯的特征是，近期Nasdap指數(shù)的大幅走強，并沒有給兩家公司的股價帶來多大的提振。另一顯著特點是，近一年來兩家企業(yè)的股價表現(xiàn)基本上是跌跌不休。這些現(xiàn)象都反映出目前投資者對鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度及耐心的逐漸喪失。
作為美國鋰電池生產(chǎn)的標(biāo)桿企業(yè)，A123 Systems和Valence面臨的困難無疑折射出整個鋰電池行業(yè)的狀況。由于下游需求不振及生產(chǎn)成本高，鋰電池生產(chǎn)商始終難以擺脫虧損的命運。而它們的出路也高度依賴于一系列合力的作用：政府繼續(xù)的大力扶植、投資者信心的恢復(fù)和保持、下游需求的穩(wěn)定和增長及生產(chǎn)成本的控制等等。未來，車企大規(guī)模進入鋰電池生產(chǎn)領(lǐng)域(多數(shù)可能采取合作方式)的可能，將會進一步加大現(xiàn)有鋰電池生產(chǎn)商面臨的競爭壓力。
（以上分析不代表中國儲能網(wǎng)官方觀點）
