主要觀點(diǎn)1. 準(zhǔn)入條件符合預(yù)期，靴子落地此次準(zhǔn)入條件確定企業(yè)準(zhǔn)入產(chǎn)能50萬(wàn)KVAH（新、改）、20萬(wàn)KVAH（現(xiàn)有）、100萬(wàn)KVAH（極板、現(xiàn)有）的硬性指標(biāo)， 在安全防護(hù)距離、工藝與裝備等多方面與草案一致，符合市場(chǎng)預(yù)期，靴子落地。
2. 從2011年行業(yè)整治經(jīng)驗(yàn)看，產(chǎn)能缺口依然存在，但不足從去年的整治公示數(shù)據(jù)看，企業(yè)數(shù)量上，僅有17%的合格企業(yè)允許在生產(chǎn)；而產(chǎn)能上，允許在建在產(chǎn)產(chǎn)能48%，取締產(chǎn)能為6%，若國(guó)家嚴(yán)格執(zhí)行，產(chǎn)能缺口依然存在，但我們預(yù)計(jì)產(chǎn)能缺口不足10%。
3. 價(jià)格趨勢(shì)上行，但提價(jià)力度與持續(xù)性將低于去年部分大企業(yè)去年進(jìn)行了整改與搬遷，大部分已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，整治的供需缺口將縮小，提價(jià)力度與持續(xù)性將低于去年。
電動(dòng)自行車行業(yè)提價(jià)的可能性最大，落后產(chǎn)能缺口在5%左右（主要是開(kāi)口式電池，去年提價(jià)）；汽車起動(dòng)電池維護(hù)市場(chǎng)次之（去年提價(jià)5%），對(duì)于汽車啟動(dòng)配套、通信與儲(chǔ)能蓄電池短期不具提價(jià)可能。
4. 準(zhǔn)入門檻提高，小企業(yè)與落后產(chǎn)能將被淘汰，行業(yè)集中度將提升目前我國(guó)已成為世界上最大的鉛蓄電池生產(chǎn)國(guó)和最主要出口國(guó)之一，產(chǎn)量超過(guò)世界總產(chǎn)量的1/4，但行業(yè)存在小組裝企業(yè)多、自動(dòng)化程度低，環(huán)保設(shè)施投入不足、環(huán)境污染較嚴(yán)重，職業(yè)衛(wèi)生管理有待加強(qiáng)等問(wèn)題。準(zhǔn)入條件在安全防護(hù)距離、工藝與裝備等多方面提出要求，小企業(yè)受規(guī)模與資金限制將逐步退出生產(chǎn)，由大企業(yè)補(bǔ)上，行業(yè)集中度提升。
5. 后期動(dòng)力重在整改實(shí)施力度，整治進(jìn)入長(zhǎng)效期是大概率事件我們認(rèn)為除非國(guó)家花大手筆，嚴(yán)格把關(guān)，短期內(nèi)執(zhí)行到底，不留任何執(zhí)行效率與整治盲點(diǎn)，才可能出現(xiàn)去年產(chǎn)能缺口迅速擴(kuò)大帶來(lái)的大企業(yè)提價(jià)與上量機(jī)會(huì)，否則行業(yè)整治不會(huì)一蹴而就，進(jìn)入長(zhǎng)效期是大概率事件，龍頭長(zhǎng)期受益。
6. 鉛酸電池被替代進(jìn)程低于預(yù)期，短期內(nèi)主導(dǎo)地位難撼我們認(rèn)為鋰離子電池取代鉛酸電池將最先在電動(dòng)自行車電池、移動(dòng)基站、UPS和儲(chǔ)能領(lǐng)域啟動(dòng)、最后才是汽車起動(dòng)電池。受限于價(jià)格太貴、售后維修不便，目前電動(dòng)自行車領(lǐng)域?qū)︺U酸的替代不足3%，進(jìn)程低于預(yù)期。鉛酸電池短時(shí)期內(nèi)難以被其他產(chǎn)品所取代。
一、從2011年行業(yè)整治經(jīng)驗(yàn)看，產(chǎn)能缺口依然存在，但不足從去年的整治公示數(shù)據(jù)看，企業(yè)數(shù)量上，僅有17%的合格企業(yè)允許在生產(chǎn)；而產(chǎn)能上，允許在建在產(chǎn)產(chǎn)能48%，取締產(chǎn)能為6%，若國(guó)家嚴(yán)格執(zhí)行，產(chǎn)能缺口依然存在，但我們預(yù)計(jì)產(chǎn)能缺口不足10%。
2011年行業(yè)整治總結(jié)：6月效果顯著，全年低于預(yù)期，小企業(yè)成為盲點(diǎn)。從去年鉛酸電池整治情況來(lái)看，受影響地區(qū)主要是浙江省，全國(guó)其他地區(qū)影響不大，根據(jù)電池工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，鉛酸蓄電池產(chǎn)量全年整體增長(zhǎng)。2011年1-12月，浙江省鉛酸蓄電池的產(chǎn)量達(dá)2662.9萬(wàn)千伏安時(shí)，同比下降7.80 %，而全國(guó)鉛酸蓄電池的產(chǎn)量達(dá)1.4億千伏安時(shí)，同比仍保持增長(zhǎng)3.31 %（wind數(shù)據(jù)為同比降1%），很顯然，國(guó)家在鉛酸蓄電池的整頓方面的進(jìn)展并不如市場(chǎng)預(yù)期。目前國(guó)內(nèi)有2000多家鉛酸電池企業(yè)中登記在冊(cè)的企業(yè)只有779家，這些是規(guī)模比較大的企業(yè)，其余的都是小企業(yè)或是小作坊。業(yè)內(nèi)人士稱，小企業(yè)和小作坊由于規(guī)模小，其隱蔽性也較強(qiáng)，環(huán)保部門檢查時(shí)他們不生產(chǎn)，不檢查就偷偷生產(chǎn)或者晚上生產(chǎn)，和監(jiān)察部門打著游擊戰(zhàn)，成了環(huán)保整治的盲點(diǎn)。
鉛酸蓄電池供應(yīng)緊張的情況在10月底得到了緩解。11月上旬，市場(chǎng)上的鉛酸蓄電池價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始回落，天能、超威一些知名品牌電池也通過(guò)促銷方式變相下調(diào)電池銷售價(jià)格。
2011年11月底，環(huán)保部公布了《鉛蓄電池生產(chǎn)、組裝及回收(再生鉛)企業(yè)名單》。在公布結(jié)果的個(gè)省市中，共有登記注冊(cè)的鉛蓄電池生產(chǎn)、組裝及回收(再生鉛)企業(yè)779家。其中，截止11月末，關(guān)閉取締的生產(chǎn)企業(yè)占38%，已停產(chǎn)14%，停產(chǎn)整治28%，關(guān)停比例達(dá)80%；在生產(chǎn)企業(yè)只有17%，比8月份提高了4%，還有3%企業(yè)處于在建狀態(tài)。
可以看出，在此前被關(guān)停的企業(yè)中，有部分企業(yè)已開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)的跡象。例如7月份河南只有7家企業(yè)在生產(chǎn)，但30日公布的名單中在生產(chǎn)的企業(yè)已增加到了13家。30日，廣東省環(huán)保廳也公布省內(nèi)鉛蓄電池企業(yè)整治情況。從公布的結(jié)果來(lái)看，鉛酸電池企業(yè)的關(guān)停率也由7月份的84%下降到目前的78%。
二、價(jià)格上行，但提價(jià)力度與持續(xù)性將低于去年部分大企業(yè)去年進(jìn)行了整改與搬遷，大部分已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，整治的供需缺口將縮小，提價(jià)力度與持續(xù)性將低于去年。
2011年，在政策治理力度持續(xù)和相關(guān)法規(guī)強(qiáng)力執(zhí)行的情況下，落后小產(chǎn)能面臨退出，同時(shí)行業(yè)集中度提升，增強(qiáng)上下游議價(jià)能力，5月份多家鉛酸蓄電池企業(yè)漲價(jià)，電動(dòng)自行車產(chǎn)品漲價(jià)幅度達(dá)10%，四季度隨著企業(yè)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)品價(jià)格回落。
電動(dòng)自行車行業(yè)提價(jià)的可能性最大，落后產(chǎn)能缺口在5%左右（主要是開(kāi)口式電池，去年提價(jià)）；汽車起動(dòng)電池維護(hù)市場(chǎng)次之（去年提價(jià)5%），對(duì)于汽車啟動(dòng)配套、通信與儲(chǔ)能蓄電池短期不具提價(jià)可能。
三、準(zhǔn)入門檻提高，小企業(yè)與落后產(chǎn)能將被淘汰，行業(yè)集中度將提升準(zhǔn)入條件明確提出企業(yè)準(zhǔn)入產(chǎn)能50萬(wàn)KVAH（新、改）、20萬(wàn)KVAH（現(xiàn)有）、100萬(wàn)KVAH（極板、現(xiàn)有）的硬性指標(biāo)， 并在安全防護(hù)距離、工藝與裝備等多方面提出要求，小企業(yè)受整改的規(guī)模與資金限制將逐步退出生產(chǎn)，由大企業(yè)補(bǔ)上，行業(yè)集中度大大提升，龍頭長(zhǎng)期受益。
根據(jù)工信部即將出臺(tái)的《鉛酸蓄電池準(zhǔn)入條例》，未來(lái)3年該行業(yè)將有一半落后產(chǎn)能面臨淘汰，最終全國(guó)鉛蓄電池企業(yè)總量不會(huì)超過(guò)500家，鉛酸電池行業(yè)集中度將提高。同時(shí)在產(chǎn)能、安全距離、生產(chǎn)環(huán)境等多方面準(zhǔn)入門檻大大提高，長(zhǎng)期來(lái)看，整治利于產(chǎn)品提價(jià)與集中度提升，落后產(chǎn)能缺口依然存在，但要再現(xiàn)去年短期內(nèi)行業(yè)供給面嚴(yán)重不足的現(xiàn)象，需要政府下大決心整治，否則產(chǎn)能淘汰將是緩慢的過(guò)程。
2011年環(huán)保整治導(dǎo)致眾多小企業(yè)直接被取締，過(guò)半的企業(yè)或者46%的行業(yè)產(chǎn)能停產(chǎn)或停產(chǎn)整治，長(zhǎng)期來(lái)看，雖然停產(chǎn)整治的產(chǎn)能大部分會(huì)復(fù)產(chǎn)，但是門檻的提高迫使企業(yè)加大環(huán)保投入，小企業(yè)的生存空間進(jìn)一步被壓縮。行業(yè)規(guī)模效應(yīng)得到加強(qiáng)，從新建的企業(yè)數(shù)和產(chǎn)能占比可看出，龍頭企業(yè)具備技術(shù)、質(zhì)量、規(guī)模和環(huán)保治理等優(yōu)勢(shì)，可進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，提高市場(chǎng)份額。
行業(yè)整合帶來(lái)的供需缺口為大企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇，產(chǎn)品毛利率提升明顯。2011年3季度駱駝產(chǎn)品毛利率高達(dá)21%，全年在19%左右。
四、后期動(dòng)力重在整改實(shí)施力度，整治進(jìn)入長(zhǎng)效期是大概率事件我們認(rèn)為除非國(guó)家花大手筆，嚴(yán)格把關(guān)，短期內(nèi)執(zhí)行到底，不留任何執(zhí)行效率與整治盲點(diǎn)，才可能出現(xiàn)去年產(chǎn)能缺口迅速擴(kuò)大帶來(lái)的大企業(yè)提價(jià)與上量機(jī)會(huì)，否則行業(yè)整治不會(huì)一蹴而就，進(jìn)入長(zhǎng)效期是大概率事件，龍頭長(zhǎng)期受益。
歷史上，受益于供需缺口，龍頭企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格不斷上升。2003年到2006年我國(guó)鉛酸蓄電池企業(yè)由家降為 2000家，原因是嚴(yán)重污染、原材料緊缺、競(jìng)爭(zhēng)降價(jià)；2008年，全球金融危機(jī)又給鉛酸蓄電池市場(chǎng)帶來(lái)了一定的影響，企業(yè)利潤(rùn)下降，許多小型的鉛酸蓄電池企業(yè)被迫停產(chǎn)、關(guān)閉；2010年-2011年國(guó)家在蓄電池行業(yè)開(kāi)展的環(huán)保風(fēng)暴又使得一部分中小蓄電池企業(yè)關(guān)停，受益于供需缺口，產(chǎn)品銷售價(jià)格也得到不斷提升，以駱駝產(chǎn)品銷售價(jià)格為例最低254元/KVAH，最高達(dá)350元/KVAH。
五、鉛酸電池被替代進(jìn)程低于預(yù)期，短期內(nèi)主導(dǎo)地位難撼我們認(rèn)為鋰離子電池取代鉛酸電池將最先在電動(dòng)自行車電池、移動(dòng)基站、UPS和儲(chǔ)能領(lǐng)域啟動(dòng)、最后才是汽車起動(dòng)電池。受限于價(jià)格太貴、售后維修不便，目前電動(dòng)自行車領(lǐng)域?qū)︺U酸的替代不足3%，進(jìn)程低于預(yù)期。鉛酸電池短時(shí)期內(nèi)難以被其他產(chǎn)品所取代。
鉛蓄電池的應(yīng)用十分廣泛，目前主要集中于三大塊領(lǐng)域：一是汽車、摩托車等的啟動(dòng)電池；二是電動(dòng)自行車的動(dòng)力電池；三是工業(yè)電池，如交通、通訊設(shè)備的不間斷電源系統(tǒng)等。同時(shí)，在電動(dòng)汽車、太陽(yáng)能發(fā)電儲(chǔ)能等領(lǐng)域，鉛蓄電池也有很大的發(fā)展空間。
替代最快，動(dòng)力電池領(lǐng)域，目前鉛蓄電池主要應(yīng)用在電動(dòng)自行車領(lǐng)域，并占據(jù)95%以上的市場(chǎng)份額。中國(guó)每年生產(chǎn)2000-3000萬(wàn)輛鉛蓄電池電動(dòng)自行車，目前保有量已經(jīng)達(dá)到了1.2億輛以上。電動(dòng)自行車用鉛蓄電池的使用壽命為1-2年，每年需更換蓄電池近7000萬(wàn)套。在這一領(lǐng)域鋰離子電池對(duì)鉛酸的替代已經(jīng)開(kāi)始，2011年替代率接近3%。替代增速并不如預(yù)期的快，我們認(rèn)為這主要是由于鉛酸蓄電池價(jià)格便宜，銷售渠道與售后維修市場(chǎng)成熟，售后服務(wù)完善。
替代最慢，汽車起動(dòng)電池領(lǐng)域，應(yīng)用占比最大，幾乎占據(jù)整個(gè)鉛蓄電池產(chǎn)量的半壁江山，2006年至年，車用鉛酸蓄電池量從3857萬(wàn)KVAH增長(zhǎng)到8634萬(wàn)KVAH，復(fù)合增速17%，未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的幾年內(nèi)仍將保持10%-15%的復(fù)合增速。同樣，汽車起動(dòng)鉛蓄電池售后維修市場(chǎng)也非常成熟，借鑒電動(dòng)自行車領(lǐng)域的替代經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)在這一領(lǐng)域鋰離子電池對(duì)鉛酸的替代將最后發(fā)生，按照下表的預(yù)測(cè)，替代從2014年開(kāi)始，到2020年替代比例達(dá)15%，車用鉛酸蓄電池仍能保持5%以上的需求增長(zhǎng)，不能對(duì)鉛酸電池的總體需求構(gòu)成任何威脅，主導(dǎo)地位難撼。
通信與儲(chǔ)能領(lǐng)域，通信領(lǐng)域鉛蓄電池占比較大，儲(chǔ)能領(lǐng)域市場(chǎng)剛剛開(kāi)始。由于對(duì)電池體積比要求不高等原因，鉛酸電池有一定優(yōu)勢(shì)，但是毛利非常低，面對(duì)紅海的大容量市場(chǎng)，若市場(chǎng)起來(lái)，鋰電池與鉛酸可能會(huì)爭(zhēng)鋒一段時(shí)間。
