中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：日前，深圳市首航新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“首航新能源”）發(fā)布了招股說明書，計(jì)劃以每股1元的價(jià)格發(fā)行不超過9300萬股在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
這家成立不足10年的逆變器企業(yè)沖擊IPO，不僅刷新了業(yè)界記錄，也預(yù)示著儲(chǔ)能市場(chǎng)格局將迎來新的變化。
海外業(yè)務(wù)為主
營收利潤同步增長
2019-2022H1，首航新能源營收和扣非歸母凈利潤均同步大幅增長，今年上半年分別達(dá)到了17.6億元和2.72億元。滿足深交所“近兩年凈利潤均為正，且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元”的上市標(biāo)準(zhǔn)。
在業(yè)績高速增長的背后，海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)了約90%的營收。一方面，首航新能源大客戶包括了意大利ZCS、波蘭CORAB、波蘭EnergyNAT、巴西ILUMISOL、波蘭SOLTEC、波蘭Hymon、德國REFU、捷克MV Technology和Schlieger等知名企業(yè)；另一方面，其現(xiàn)有的10家全資子公司、1家全資孫公司和已注銷的2家子公司分布在波蘭、德國、英國、韓國、巴基斯坦、阿聯(lián)酋、香港和澳大利亞等國家或地區(qū)，首航將主要機(jī)構(gòu)針對(duì)性的部署在了海外重點(diǎn)區(qū)域。
首航新能源其海外市場(chǎng)拓展以經(jīng)銷模式為主，基本與其海外銷售占比持平，這也與業(yè)內(nèi)典型的光儲(chǔ)小機(jī)企業(yè)固德威基本一致。
與此同時(shí)，公司的境外/頭部客戶銷售集中度相對(duì)較高，海外PEST和訂單的波動(dòng)也將為其發(fā)展帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)，可以預(yù)見首航新能源也將大力拓展新區(qū)域和新業(yè)務(wù)，已期將雞蛋分散在多個(gè)方面。
重金挖人
聚集業(yè)內(nèi)專家班底
作為公司的控股股東和實(shí)際控制人，許韜直接和間接合計(jì)持有公司 52.01%的股權(quán)，疊加其配偶徐志英直接持有公司4.2%股權(quán)，許氏夫婦二人強(qiáng)有力地控制著首航新能源。另外，公司另外兩位股東易德剛和仲其正分別持有9.31%和5.54%的股份，與許氏夫婦簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)公司的控制。
在這種背景下，首航不遺余力地砸重金聚集了業(yè)內(nèi)專家班底，為其未來的發(fā)展做好了奠基。
在招股說明書中不難發(fā)現(xiàn)，其董事易德剛、仲其正曾分別在山億新能源股份有限公司負(fù)責(zé)研發(fā)和海外市場(chǎng)，其技術(shù)骨干肖榮、李雄華也曾經(jīng)在山億擔(dān)任工程師——曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的山億在深圳重新涅槃。另外，首航也在2021年7月和8月邀請(qǐng)了兩位深耕行業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人加入并擔(dān)任副總經(jīng)理，分別是天合背景的印榮方和正泰/盛弘背景的舒斯雄，有趣兒的是兩位同齡人的2021年年薪分別是350萬和75萬元。
電力電子行業(yè)內(nèi)頗有名望的老代在公司擔(dān)任獨(dú)立董事，中信博背景的容崗擔(dān)任全球銷售市場(chǎng)負(fù)責(zé)人、?；尘暗挠喾濉㈥柟怆娫幢尘暗睦钋镆说纫埠杖怀霈F(xiàn)了員工持股平臺(tái)的合伙人名單中。
除了眾多明星自然人董監(jiān)高，首航新能源最大的供貨商寧德時(shí)代，其全資子公司寧波梅山保稅港區(qū)問鼎投資有限公司于2021年對(duì)其進(jìn)行了增資，成為了新增法人股東。這也進(jìn)一步強(qiáng)化了雙方和供應(yīng)和分銷合作關(guān)系。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一產(chǎn)能受限
仍具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)
目前，首航新能源產(chǎn)品范疇以戶用、工商業(yè)用中小功率逆變器，20kW以下戶儲(chǔ)PCS和標(biāo)準(zhǔn)鋰電池組為主，屬于業(yè)內(nèi)技術(shù)門檻較低的產(chǎn)品，且結(jié)構(gòu)單一。但得益于其強(qiáng)有力的渠道支撐和成本控制能力，加之海外出口導(dǎo)向的銷售結(jié)構(gòu)為產(chǎn)品帶來了相對(duì)較高的毛利率水平，使之具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
在此支撐下，首航新能源有限的產(chǎn)能保持了較高的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷量。而此次其募資后，將其中79%的資金優(yōu)先用于其儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目和新能源產(chǎn)品研發(fā)制造項(xiàng)目，也側(cè)面反映了產(chǎn)能對(duì)其未來進(jìn)一步壯大的限制。
風(fēng)起于青萍之末
儲(chǔ)能市場(chǎng)格局將迎來何種變化？
長期以來，逆變器和PCS市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，各方的產(chǎn)品競(jìng)技和價(jià)格廝殺將儲(chǔ)能PCS價(jià)格迅速拉至光伏逆變器的水平。相比陽光電源的行業(yè)龍頭和業(yè)界老兵，首航新能源作為后起之秀，其成長仍然道阻且長。
除卻首航營銷結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)的頭重腳輕，其技術(shù)沉淀、應(yīng)收賬款管理等方面也有著較大壓力和差距。
作為一家年輕的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，目前首航新能源及其下屬企業(yè)共擁有87項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利僅有26項(xiàng)，占比不足30%。對(duì)比固德威和錦浪的發(fā)明專利/專利數(shù)量則分別為44/144項(xiàng)和130項(xiàng)。
另外，2019-2022H1，首航新能源應(yīng)收賬款與存貨賬面價(jià)值合計(jì)占資產(chǎn)總額的比例分別到達(dá)57.27%、39.93%、37.67%和50.10%，回款困難和存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)將成為這家擬上市企業(yè)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。
雖然與“前輩們”相比仍有距離，但對(duì)比營收體量接近的上能，產(chǎn)品相似的錦浪、固德威，首航新能源在利潤率水平、資產(chǎn)負(fù)債率等方面也有著自己的優(yōu)勢(shì)。
發(fā)軔于2008年和2018年的中國光伏與儲(chǔ)能市場(chǎng)，在間隔十年間推動(dòng)了陽光電源、上能、科華、科士達(dá)、固德威等一眾上市企業(yè)的輝煌，也漠視著諸如山億、科諾偉業(yè)、冠亞等落寞消失的身影。
首航新能源叩響了上市的大門，儲(chǔ)能行業(yè)的格局也將迎來新的變化。
