中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：海外儲(chǔ)能市場(chǎng)千變?nèi)f化，不確定性越來(lái)越多，依靠風(fēng)口能迅速“起飛”，但嚴(yán)重依賴，往往會(huì)在變化突然來(lái)臨之時(shí)應(yīng)接不暇。
連虧三個(gè)季度
近日，固德威發(fā)布上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，固德威營(yíng)收31.48億元，同比減少17.47%；歸母凈利潤(rùn)為-2383.06萬(wàn)元，同比減少103.22%，由盈轉(zhuǎn)虧。
這已是光伏逆變器龍頭連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)虧損，也是上半年逆變器6大龍頭企業(yè)中唯一虧損的企業(yè)。
成立于2010年的固德威技術(shù)股份有限公司是國(guó)際上知名的逆變器品牌，主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能、儲(chǔ)能等新能源電力電源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并致力于為家庭、工商業(yè)用戶及地面電站提供智慧能源管理等整體解決方案，主要產(chǎn)品包括光伏并網(wǎng)逆變器、光伏儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池、戶用系統(tǒng)智能數(shù)據(jù)采集器以及SEMS智慧能源管理系統(tǒng)。
2020年9月上市后，固德威連續(xù)4年保持了營(yíng)收與凈利“雙增長(zhǎng)”，尤其是在2023年，固德威創(chuàng)造了上市以來(lái)最好的成績(jī)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.52億元，同比增長(zhǎng)56.09%；歸母凈利潤(rùn)8.68億元，同比增長(zhǎng)33.65%；扣非凈利潤(rùn)8.29億元，同比增長(zhǎng)32.16%；基本每股收益5.03，同比增長(zhǎng)33.78%。
另外，其總資產(chǎn)額71.53 億元，較年初增23.36%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益為29.99 億元，較年初增長(zhǎng)32.85%。
這張看起來(lái)十分優(yōu)秀的成績(jī)單背后卻顯示其已經(jīng)出現(xiàn)單季虧損。
分季度看，2023年第四季度，固德威實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.02億元，同比下滑5.18%，環(huán)比下滑達(dá)超7% 。更為糟糕的是其利潤(rùn)方面的虧損已全面顯現(xiàn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損1600萬(wàn)元，利潤(rùn)總額虧損1800萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)虧損4073.56萬(wàn)元，同比下滑110.89%，環(huán)比下滑126.79%。最能體現(xiàn)主業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的核心指標(biāo)扣非凈利潤(rùn)也虧損了近8000萬(wàn)元，同環(huán)比降幅分別達(dá)121.7%、155.41%，這也是其上市后首次虧損。
進(jìn)入2024年，固德威延續(xù)了單季虧損的態(tài)勢(shì)，一季度，固德威實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.26億元，同比減少34.5%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)虧損2882.15萬(wàn)元，同比下滑108.57%。
第二季度，固德威營(yíng)收20.22億元，同比下降3.5%；凈利潤(rùn)為499.1萬(wàn)元，同比減少98.77%，環(huán)比增加約117.32%；單季度扣非凈利潤(rùn)-1999.09萬(wàn)元，同比下降104.88%。
與此同時(shí)，目前固德威市值為109.41億元，相比較年初市值最高點(diǎn)237.72億元，縮水了近54%。
成也海外，敗也海外
對(duì)于上半年業(yè)績(jī)的下滑，固德威的解釋是主要受海外庫(kù)存等因素影響，境外較高毛利率的逆變器及電池銷(xiāo)售收入的下降金額，多于境內(nèi)較低毛利率的戶用光伏系統(tǒng)等銷(xiāo)售收入的增加金額，導(dǎo)致總體銷(xiāo)售毛利較大減少， 同時(shí)隨著公司研發(fā)持續(xù)投入、市場(chǎng)開(kāi)拓力度加強(qiáng)、規(guī)模效應(yīng)下降等綜合因素影響，使得成本費(fèi)用率較去年有所上升。
從營(yíng)收構(gòu)成上看，嚴(yán)重依賴國(guó)外市場(chǎng)尤其是歐洲市場(chǎng)成為固德威業(yè)績(jī)?cè)?023年開(kāi)始“突變”的重要原因。
全球疫情疊加歐洲能源危機(jī)爆發(fā)，居民電價(jià)上漲，儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策增多，使得2022年歐洲戶用儲(chǔ)能需求爆發(fā)，一大批掘金海外市場(chǎng)的企業(yè)賺得盆滿缽滿。
固德威便是其中一家，2022年其79%的營(yíng)收來(lái)自海外，其中，境外逆變器銷(xiāo)量約為57.73萬(wàn)臺(tái)，占比達(dá)83.88%。
2023年，歐洲能源危機(jī)環(huán)境，儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策逐漸退坡，市場(chǎng)恢復(fù)正常，但國(guó)內(nèi)廠商卻仍在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)能，供過(guò)于求的背景下，下半年以來(lái)，歐洲戶儲(chǔ)逆變器進(jìn)入庫(kù)存高企周期，固德威的境外營(yíng)收占比也開(kāi)始下滑。
2023年，固德威境外收入主要來(lái)自于光伏并網(wǎng)逆變器、儲(chǔ)能逆變器及儲(chǔ)能電池產(chǎn)品的出口，境外收入金額逐年上升，2023年境外收入同比增長(zhǎng)15.71%至43.29億元，占比達(dá)58.93%，同期來(lái)自歐洲的銷(xiāo)售收入占比約為40%-50%。
2024年，一季度其海外收入約4億元，收入占比進(jìn)一步縮水至約36%；境外逆變器銷(xiāo)量約為15.52萬(wàn)臺(tái)，占比約55.71%，同比減少49.64%。
值得一提的是，固德威在2023年表現(xiàn)亮眼的儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)和儲(chǔ)能逆變器業(yè)務(wù)在2024年上半年也出現(xiàn)了大幅萎縮。
2023年前三季度，固德威并網(wǎng)逆變器的營(yíng)業(yè)收入為20億，營(yíng)收占比42.48%，毛利率為29.89%，相當(dāng)于貢獻(xiàn)了5.98億的毛利。同期，固德威的儲(chǔ)能逆變器營(yíng)收為16.43億，收入占比為34.88%，毛利率為44.5%，貢獻(xiàn)了7.31億的毛利。
2023年，固德威儲(chǔ)能電池收入為8.69億，同比增長(zhǎng)了38.7%，毛利率為25%。
但2024年上半年，固德威儲(chǔ)能電池銷(xiāo)量約為131.86MWh，同比減少45.15%；儲(chǔ)能逆變器銷(xiāo)量約為2.26萬(wàn)臺(tái)，同比減少81.07%。
在2023年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者詢問(wèn)：“目前公司受海外高庫(kù)存影響如何？預(yù)計(jì)這種整體受影響情況將持續(xù)多久？”固德威回復(fù)：“公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品在上半年需求旺盛，三季度需求疲軟，四季度開(kāi)始慢慢回暖。
對(duì)于固德威而言，回暖似乎還言時(shí)過(guò)早，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓或許才是破局之道，這一點(diǎn)固德威可以從與其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)類似的上能電氣身上得到啟發(fā)。
2023年前三季度，上能電氣光伏逆變器收入13.03億，占比近60%，毛利率為19.85，儲(chǔ)能變流器收入8.18億，占比37.55%，但毛利率卻只有11.82%，固德威在同期的儲(chǔ)能逆變器業(yè)務(wù)，毛利率高達(dá)44.5%。
這兩家公司最大的不同之處在于，上能電氣的市場(chǎng)89.88%在國(guó)內(nèi)，固德威主要市場(chǎng)在海外。
不過(guò)，固德威國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)正在加強(qiáng)，2023年，其戶用系統(tǒng)的收入增加688.92%至16.54億元，今年一季度，這一塊業(yè)務(wù)也貢獻(xiàn)了較多的收入；上半年，其境內(nèi)逆變器銷(xiāo)量約為12.33萬(wàn)臺(tái)，同比增加10.78%
