中國儲能網(wǎng)訊：這是一個讓投資者辛酸的資本故事，結局似乎早已注定不會圓滿。
1月12日，對于華銳風電(601558,股吧)的22位大股東來說，只能在震驚和不安中度過了。當天，證監(jiān)會繼2013年5月后第二次公告稱對華銳風電進行調(diào)查。這使得原本可以在13日解禁的股票暫停解禁。
自2011年以90元/股的高位上市發(fā)行后，華銳風電便從業(yè)績亮麗、訂單多多的風電老大變身為連續(xù)兩年巨虧、訂單寥寥的獲評資本市場多個負面第一的企業(yè)。
這種命運“過山車”背后，與創(chuàng)始人韓俊良、資本大佬尉文淵以及背景深厚的新天域資本等機構到底有著怎樣的關聯(lián)？證監(jiān)會再度立案調(diào)查的通知書緣何巧合地在限售股解禁日前一天下達？一手締造風電帝國的韓俊良等管理層緣何自動將股份限售期延長24個月？
連續(xù)兩年巨虧、公司債或遭暫停以及虛增利潤調(diào)查持續(xù)發(fā)酵等諸多負面纏身，華銳風電還能否咸魚翻身？1月14日，華銳風電相關負責人接受《華夏時報》記者采訪時仍信誓旦旦：“公司有信心走出困境。”而華銳風電戰(zhàn)略部經(jīng)理包震甚至不忘對本報記者稱：“公司經(jīng)營一切正常?！?
“風機保修期一般為20至25年，身處如此窘境的華銳風電能否走到那么遠，都是未知數(shù)。”1月16日，一位即將開工的新疆哈密風電項目招標人士接受本報記者采訪時流露更多的是擔憂。
證監(jiān)會再出刀
新年伊始，停擺一年的IPO開閘讓證監(jiān)會大費周章之時，卻并未忘記整頓舊股，而華銳風電收到了來自證監(jiān)會的新年后第一份立案調(diào)查通知書。
早在去年5月31日，證監(jiān)會就通報稱，對華銳風電2011年涉嫌虛增收入、虛轉(zhuǎn)成本、虛增利潤等違法違規(guī)行為已正式立案。公司前董事長韓俊良在去年9月份遭遇來自證監(jiān)會的公開譴責。事態(tài)并未由此平息。
華銳風電1月12日晚間公告稱，此次調(diào)查是因為公司其他涉嫌違反證券法律法規(guī)的行為，與之前多了“其他”兩個字，這引發(fā)外界一系列猜想。上次至今并未結案，證監(jiān)會緣何再次立案調(diào)查？
中投顧問新能源研究員蕭函對本報記者感嘆稱，華銳已成監(jiān)管部門重點“盯防對象”，再度爆發(fā)違規(guī)行為的可能性極大，且上市公司負面新聞纏身使其投資價值大大降低。
而去年5月起代理中小股東索賠的上海東方劍橋律師事務所吳立駿律師告訴本報記者，與上次調(diào)查虛報利潤不同，這一次很可能是上次調(diào)查期間又發(fā)現(xiàn)新問題，且在去年5月至今年1月12日之間問題依然持續(xù)存在且沒有更正，所以在上次未結案情況下再次立案調(diào)查。
“這次調(diào)查背后遠比外界看到的復雜得多，華銳風電的問題更加惡劣。”吳立駿稱：“外界更大的質(zhì)疑是，去年調(diào)查發(fā)現(xiàn)，主板發(fā)行價高達90元/股的2011年，公司便虛報利潤高達1.68億元，那之前公司的業(yè)績是否經(jīng)得住推敲？”
上市前后公司業(yè)績的曲線顯示，上市前不斷飆升的業(yè)績，上市后卻是一路向下狂跌，2008年至2010年，公司凈利潤同比分別增長396.93%、200.16%、50.87%，年度凈利潤最高達28.56億元；2011年上市當年，凈利潤即下降79.03%，2012年巨虧5.83億元，2013年預計虧損擴大至7億元以上。
緣何上市前所向披靡、業(yè)績飆升的華銳風電上市后快速陷入了虧損泥沼？
野蠻生長之后
1月15日，北京中關村(000931,股吧)文化大廈的華銳總部偌大的辦公室里稀稀拉拉的員工正安靜地工作，公司一位搞研發(fā)的人員告訴《華夏時報》記者：“很多人在尉總時被裁，現(xiàn)在上班的員工大多人心浮動，感覺看不到未來。”
自2012年8月接替韓出任代總裁后，尉文淵進行大改革，但最終以“當場手寫辭呈”的極端方式失敗告終。
廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強告訴本報記者，韓俊良時代過度擴張、野蠻生長成為公司由輝煌到深淵的根本原因之一。
與金風科技(002202,股吧)董事長武鋼僅持公司1.49%股份不同，韓俊良持公司11.94%股份，為第二大股東，這從側面佐證了韓之于華銳的重要性，而多年掌舵華銳的韓也給公司打上了其獨特的性格底色。
2005年，國內(nèi)主流風機機型為750千瓦，韓俊良卻果斷買入德國1.5兆瓦風機的生產(chǎn)許可證。
幸運的是，那一年，國家開始要求“風電設備國產(chǎn)化率要達到70%以上，不滿足不允許建廠”，而風電特許權招標中對大功率機組的青睞，讓眾多訂單花落華銳。
事實證明，當時風電藍海時期敢賭的投機性格幫了韓俊良，然而在后期漸入紅海、政府扶持減少時，卻帶給公司毀滅性的打擊。韓注重政府和客戶關系，而缺乏核心技術的瘋狂擴張，加之對供貨商的一味打壓導致其風頭正勁時埋下了“隱形的雷”。
坊間傳言，為拉近與某政府高層的關系，韓曾買下其所乘航班所有頭等艙機票，他親帶部下安坐于周圍。為獲取訂單，華銳內(nèi)部諸多職位由某些國有電力集團員工家屬擔任，工作量少且薪水高。然而華銳卻不舍得投入足夠資金搞技術研發(fā)，2011年美國超導對華銳知識產(chǎn)權訴訟便是一個佐證。
快速膨脹后，2010年華銳達到最高峰，擁有4000多人的團隊，遍布全國200多個風電場。正是這一年，國產(chǎn)化率政策取消，2011年風電業(yè)事故頻發(fā)成為其走向拐點的導火索，國家收緊了對風力發(fā)電項目的審批。
受政策優(yōu)勢不再、行業(yè)產(chǎn)能過剩及產(chǎn)品質(zhì)量問題影響，前期過度擴張、缺乏核心技術的華銳來不及“急剎車”，便迅速走向衰退。
危險的資本游戲
成也資本，敗也資本，2011年上市鐘聲敲響，讓華銳風電命運發(fā)生轉(zhuǎn)折。
與無錫尚德類似的是，華銳風電的厄運也是從自曝家丑開始的。2013年3月6日晚間，公司主動發(fā)布一則關于2011年度財報存在會計差錯的公告，這引起了證監(jiān)會的調(diào)查。
繼2012年巨虧后，今年1月8日公司公告稱2013年年度虧損預計高于前三季度的7億元，面臨被*ST以及公司債券將暫停的厄運。上市時90元每股的高發(fā)行價，截至1月16日收盤價卻為3.57元/股，短短3年市值蒸發(fā)700多億元。
而最新統(tǒng)計顯示，華銳已從2011年年度新增裝機容量排名第一跌落至去年的第七位。
華銳正式設立于2006年2月，由大重成套、新能華起、方海生惠、東方現(xiàn)代、西藏新盟等5家法人單位出資，注冊資本為1億元；其中，東方現(xiàn)代和西藏新盟為尉文淵和闞治東設立的公司。
從成立之初引入尉、闞這樣的資本大佬，到2008年再引入新天域資本全資子公司FUTURE，股東從5個增為7個，而到2011年上市前夕，股東再次從7個變?yōu)?2個之多，自然形成與第一大股東大連重工(002204,股吧)集團的分羹之勢，這期間包括韓的天華中泰、新天域資本的FUTURE都通過部分股權轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)了上市前的一輪套現(xiàn)；另外，其余部分股東也通過股份轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)了風險共擔。
除大連重工以及公司管理層控股公司外，22個大股東幾乎全部是投資公司，且有17個是在2008年公司開始籌備上市時設立的，業(yè)內(nèi)人士分析，這種巧合背后或許是有意為之。
更讓人無法忽視的是，第二大股東FUTURE母公司、新天域資本背景頗為深厚，自2005年到2010年便完成了21個投資案例，收益均“令人咋舌”。
無法忽視的是，華銳一邊利用PE投資提供的資金進行瘋狂擴張，一邊卻陷入了眾多PE分羹的資本游戲之中。2011年，華銳風電每10股派10元送10股；2012年每10股派3.5元轉(zhuǎn)10股。兩次分紅就讓大股東們賺得盆滿缽滿。
即使現(xiàn)在股價跌至3元多，以尉文淵控股的西藏新盟出資1750萬元原始資金為例，此時依然可賺12億元以上，賬面財富增值超過70倍。
分步撤離成泡影
證監(jiān)會再調(diào)查引發(fā)外界對華銳風電更多質(zhì)疑，而蹊蹺的是，在啟動調(diào)查兩天前即1月10日，公司發(fā)布一則“鎖定承諾”的公告稱，以大連重工為代表的四大股東主動將延長限售期限一年或兩年。
而1月13日正是22大股東33.51億股限售股解禁日。
更為蹊蹺的是，除了大連重工、北京天華中泰、FUTURE、北京華豐能4家公司外，其他包括持股10.45%的尉文淵的西藏新盟、持股7.24%的北京新能華起、持股3.58%的深圳市富鼎順、持股3.55%的深圳市瑞華豐能以及其他眾股東均未在發(fā)布承諾之列。
華銳風電給本報記者的回復稱，本次將股份限售期延長，是有信心的體現(xiàn)。而吳立駿對本報記者分析認為，如22個大股東一起撤離則整個股價將難以支撐，而部分股東承諾延期，除了提振外界信心，另一種可能則是，它們要分步撤離。
有意思的是，去年5月僅正式掌舵公司兩個月即閃離的尉文淵，彼時便遭到為其套現(xiàn)鋪路的猜測。如今其掌舵的投資公司并未在鎖定承諾之列。
一位不愿具名的機構人士對本報記者說，上市后沒消停過的華銳，目前由鎖定承諾引發(fā)的大股東分步撤離的可能性是存在的，但具體怎樣外界難以弄清楚。
而套現(xiàn)還未進行，證監(jiān)會便有所動作，除自動鎖定承諾的四大股東外，本應于1月13日解禁的16億股、市值達50多億的限售股將暫時“擱置”解禁，顯然這次調(diào)查直接凍結了所有可能上市流通的解禁股。
證監(jiān)會如此巧合的舉動，在蕭函看來，來自證監(jiān)會的調(diào)查對公司影響頗大，龐大的限售股若解禁流通，股價難免會再度承壓，中小投資者的利益會受損更嚴重，暫不辦理解禁股上市流通的做法值得肯定。
然而，再度調(diào)查給了原本就氣血兩虧的華銳風電致命一擊，更讓人頗為擔憂的是，連續(xù)巨虧、公司債或遭暫停以及虛增利潤后遺癥等諸多負面纏身，華銳風電難道真的沒救了？
