中國儲能網(wǎng)訊：近期，A股又迎來了儲能企業(yè)上市的消息。
在上交所上市審核委員會召開的2024年第25次審議會議上，北京海博思創(chuàng)科技股份有限公司（以下簡稱“海博思創(chuàng)”）順利過會。
在儲能企業(yè)普遍上市受阻的情況下，海博思創(chuàng)成為少數(shù)成功IPO的企業(yè)之一。2023年8月，中國證監(jiān)會發(fā)布消息，明確完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，階段性收緊IPO節(jié)奏，眾多儲能企業(yè)沖刺IPO受阻。包括蜂巢能源、雙登股份、誠捷智能、金力股份、京陽科技、江銅銅箔在內(nèi)的一眾儲能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)都發(fā)布中止或終止IPO進(jìn)程的公告。
海博思創(chuàng)是一家專注于電化學(xué)儲能系統(tǒng)解決方案與技術(shù)服務(wù)的提供商，主營電化學(xué)儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。從2023年6月提交IPO申請至今，先后經(jīng)過上交所涉及14大類75個問題的問詢。
在當(dāng)前政策收緊、監(jiān)管趨嚴(yán)的態(tài)勢下，海博思創(chuàng)成功IPO憑借的是什么？對于其自身以及整個儲能行業(yè)又意味著什么呢？
三年半營收超140億元
海博思創(chuàng)成立于2011年，其創(chuàng)始人張劍輝系清華本碩、美國加州大學(xué)伯克利分校博士，技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊也以美國加州大學(xué)伯克利分校、斯坦福大學(xué)、弗吉尼亞理工大學(xué)等世界一流名校碩博士為主。在成立之初，海博思創(chuàng)便獲得北京市有關(guān)部門的100萬元資金支持。
直至2021年10月完成上市前的最后一輪融資，海博思創(chuàng)歷經(jīng)7輪融資。背后的投資人包括啟迪之星創(chuàng)投、IDG資本、啟明創(chuàng)投、清控銀杏、騰業(yè)創(chuàng)投、清控華科、浙能集團(tuán)、國新融智等。
除了投資“輸血”之外，海博思創(chuàng)也在積極“造血”。
招股書顯示，在2021年至2024年6月的報告期內(nèi)，海博思創(chuàng)的營收分別約為8.38億元、26.26億元、69.82億元和36.87億元。
與此對應(yīng)的是它的凈利潤，從2021年到2024年上半年，其凈利潤分別為0.15億元、1.82億元、5.78億元、2.80億元。其中，2022年和2023年的同比增速明顯，分別為1113.33%和217.58%。
海博思創(chuàng)的業(yè)務(wù)主要分為三個部分：儲能系統(tǒng)、動力電池系列產(chǎn)品以及新能源車租賃。儲能系統(tǒng)部分主要是為傳統(tǒng)發(fā)電、新能源發(fā)電、智能電網(wǎng)、終端電力用戶等“源－網(wǎng)－荷”全鏈條行業(yè)客戶提供全系列儲能系統(tǒng)產(chǎn)品，以及儲能系統(tǒng)一站式整體解決方案。
從2011年開始，海博思創(chuàng)為客戶提供電池系統(tǒng)相關(guān)的產(chǎn)品，并在2012～2013年期間相繼完成微電網(wǎng)儲能項目、分布式模塊化儲能項目等示范項目。
作為主營業(yè)務(wù)，2021年至2024年上半年，海博思創(chuàng)在儲能系統(tǒng)方面的收入分別為6.53億元、2.46億元、6.9億元、3.65億元，在業(yè)務(wù)收入中的占比分別高達(dá)78.52%、94.61%、99.30%、99.04%，占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。
在報告期內(nèi)，海博思創(chuàng)還為新能源工程機械和新能源汽車領(lǐng)域的客戶提供動力電池系統(tǒng)產(chǎn)品。
不過，自2019年起，海博思創(chuàng)將業(yè)務(wù)聚焦在儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并縮減動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)和新能源車租賃業(yè)務(wù)。2022年11月，它對外轉(zhuǎn)讓了動力電池系統(tǒng)主要生產(chǎn)基地——億恩新動力。
在此次IPO中，海博思創(chuàng)擬募資7.83億元。其中，2.99億元投資年產(chǎn)2吉瓦時儲能系統(tǒng)生產(chǎn)建設(shè)項目，占募資總額的38.24%；1.64億元用于儲能系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，占募資總額的20.99%。其余募資金額將用于數(shù)字智能化實驗室建設(shè)項目、營銷及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目和補充流動資金。
業(yè)績的B面
雖然營收狂飆，但是海博思創(chuàng)的毛利率卻在逐年下滑。
招股書顯示，2021年至2023年，海博思創(chuàng)儲能系統(tǒng)的毛利率分別為24.80%、23.05%和20.02%，不僅呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢，更是與同行業(yè)可比公司的毛利率均值22.34%、22.43%、25.75%變動趨勢相反。
對于儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率下降的原因，海博思創(chuàng)解釋說，主要是國內(nèi)儲能系統(tǒng)市場價格下行所致。
中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，儲能系統(tǒng)行業(yè)含稅中標(biāo)均價從2023 年1月的1.52元/瓦時下降至2024年6月的0.74元/瓦時。與之對應(yīng)，海博思創(chuàng)電化學(xué)儲能系統(tǒng)產(chǎn)品的銷售價格自2022年以來分別為1.16元/瓦時、1.11元/瓦時、0.81元/瓦時，呈現(xiàn)出明顯的下降態(tài)勢。
同時，海博思創(chuàng)還在招股書中特別提醒，如果電化學(xué)儲能系統(tǒng)產(chǎn)品售價繼續(xù)下跌，極有可能導(dǎo)致業(yè)績增速放緩甚至業(yè)績下滑的糟糕局面。不過，海博思創(chuàng)也在試圖通過原材料采購成本形成價格傳導(dǎo)機制等手段，來抵御毛利率大幅波動帶來的風(fēng)險。
海博思創(chuàng)招股書中隱藏的另一隱憂則是大客戶集中度較高。2021年到2024年上半年，海博思創(chuàng)向前五大客戶的銷售額占各年度營收的比例高達(dá)七成以上。
招股書顯示，2021年到2024年上半年海博思創(chuàng)向前五大客戶的銷售收入金額分別為6.549億元、21.976億元、51.92億元和21.54億元，占當(dāng)期海博思創(chuàng)營業(yè)收入的比例分別為78.16%、83.70%、74.37%和58.43%。
不僅如此，海博思創(chuàng)還存在供應(yīng)商高度集中的風(fēng)險。由于海博思創(chuàng)的主要產(chǎn)品為電化學(xué)儲能系統(tǒng)，對外采購的主要原材料為電芯、結(jié)構(gòu)件、電氣件、PCS及升壓變流艙和電子件等。報告期內(nèi)，海博思創(chuàng)向前五大供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期采購總額的比例達(dá)到八成左右，尤其是寧德時代及其子公司獨占了超過六成的份額。在首輪問詢函里，海博思創(chuàng)也坦率承認(rèn)對寧德時代存在一定程度的采購依賴。
招股書顯示，2021年到2023年，海博思創(chuàng)向?qū)幍聲r代及其子公司采購原材料的金額分別為6.652億元、28.196億元、34.44億元，占當(dāng)期原材料采購總額的比例分別為60.57%、80.97%、63.33%，向其采購電芯金額占各期電芯采購總額的比例分別為87.05%、98.56%、89.00%。
為了降低對寧德時代的依賴，2024年上半年，海博思創(chuàng)的第一大供應(yīng)商變成了湖北億緯動力有限公司，采購金額為5.1億元，占比為35.11%；寧德時代退居為第二大供應(yīng)商，海博思創(chuàng)對其采購金額為3.04億元，占比為20.91%。
另一個被外界質(zhì)疑的地方在于，儲能行業(yè)技術(shù)更新迭代速度非常快，作為一家技術(shù)研發(fā)型企業(yè)，海博思創(chuàng)的研發(fā)費用率卻在逐年走低。招股書顯示，2021年至2023年，海博思創(chuàng)研發(fā)費用支出分別為0.56億元、0.94億元和1.79億元，占營業(yè)收入的比例分別為6.68%、3.58%、2.56%。
對此，海博思創(chuàng)解釋稱，主要原因是公司營業(yè)收入增長幅度遠(yuǎn)超研發(fā)投入的增長幅度。
“造富”沖動下的隱憂
上市對于許多儲能企業(yè)來說是“關(guān)鍵一躍”。
儲能是資本密集型產(chǎn)業(yè)，上市能幫助儲能企業(yè)吸引大量投資者和資金，為其日常運營提供穩(wěn)定支持，并助力企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，開拓新的市場領(lǐng)域。
海博思創(chuàng)在科創(chuàng)板IPO之路上取得關(guān)鍵進(jìn)展，對當(dāng)前處于迷茫期的中國新型儲能產(chǎn)業(yè)來說，也是一個積極信號。
近年來，我國相繼出臺了一系列支持儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策文件，為儲能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了有力的政策保障。與此同時，大量逐利的資本錨定“儲能”概念，涌向這片全新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)地。
企查查數(shù)據(jù)顯示，2024年1～7月新注冊的儲能相關(guān)公司達(dá)48708家，平均算下來日增近200家。
然而，投資沖動下也暗藏隱憂。
根據(jù)《中國新型儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析報告（2024年1—6月）》數(shù)據(jù)，儲能電芯平均價格從2023年年初的0.9～1.0元/時下降至2024年年中的0.3～0.4元/時，價格跌至三分之一。
儲能電芯在系統(tǒng)成本結(jié)構(gòu)中占比達(dá)60%，占據(jù)價格的主要部分。因此，隨著以電池為主的儲能設(shè)備價格的持續(xù)下降，儲能系統(tǒng)設(shè)備造價和EPC造價持續(xù)下降。截至今年二季度末，以充放電2小時磷酸鐵鋰儲能系統(tǒng)為例，集中式拓?fù)鋬δ芟到y(tǒng)價格主要分布在0.56～0.62元/瓦時，相比2023年二季度1～1.2元/瓦時的價格，同比下跌超過70%。
儲能賽道日趨擁擠，產(chǎn)能過剩，同質(zhì)化日趨嚴(yán)重，價格內(nèi)卷讓行業(yè)競爭趨于白熱化，儲能企業(yè)不得不面對增收不增利的困境，行業(yè)洗牌在即。
行業(yè)研究機構(gòu)高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測認(rèn)為，2024年中國新型儲能市場整體仍將供大于求，競爭會更為殘酷，預(yù)計過半企業(yè)將會被淘汰出局，尤其是儲能系統(tǒng)集成商。
此番海博思創(chuàng)如愿成功上市，除了會為其自身帶來更多的資金支持和市場機會之外，也意味著整個行業(yè)會呈現(xiàn)出更加激烈的市場競爭。
當(dāng)然，海博思創(chuàng)的成功上市也表明資本市場對儲能產(chǎn)業(yè)的青睞和關(guān)注。對于當(dāng)下處于洗牌階段的儲能企業(yè)來說，在注重產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新的同時，還需靈活應(yīng)對市場變化，尋找適合自己的發(fā)展路徑，不因短期內(nèi)無法上市而放棄技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展，或許才是更長遠(yuǎn)的應(yīng)對之道。
