中國儲能網(wǎng)訊：當碳酸鋰價格從每噸60萬元的歷史高位一路下探至6.5萬元以下，鋰電行業(yè)迎來新一輪挑戰(zhàn)。生產(chǎn)利潤持續(xù)收縮，原材料庫存貶值壓力增大，中小企業(yè)首當其沖。然而，在行業(yè)洗牌過程中，部分企業(yè)憑借碳酸鋰期貨逆勢破局。他們以期貨套保對沖價格風(fēng)險，以期現(xiàn)聯(lián)動優(yōu)化庫存管理，以價格發(fā)現(xiàn)調(diào)整戰(zhàn)略節(jié)奏。當越來越多的企業(yè)將期貨納入經(jīng)營“工具箱”，一場從“價格被動承受”到“風(fēng)險主動管理”的行業(yè)變革悄然拉開序幕。
“雙保險”策略助力企業(yè)逆周期擴張
2021年新能源產(chǎn)業(yè)大踏步前進，吸引資金扎堆涌入鋰電領(lǐng)域。隨后產(chǎn)能大幅增加，市場供應(yīng)充足，碳酸鋰價格急轉(zhuǎn)直下。這一變化重構(gòu)了鋰電上游產(chǎn)業(yè)格局，曾經(jīng)可觀的利潤逐漸收縮，不少企業(yè)只能選擇縮減規(guī)模以穩(wěn)住陣腳。
按照常規(guī)邏輯，在行業(yè)淘汰賽中，實力相對薄弱的中小企業(yè)往往率先出局，但廈門一家專注于鋰礦開發(fā)及貿(mào)易的中小企業(yè)（下稱Z公司）卻選擇逆勢擴張。憑借合理運用碳酸鋰期貨工具，Z公司的規(guī)模越做越大，硬是在行業(yè)下行周期闖出了一片天地。
Z公司進入鋰礦行業(yè)不足五年，但已在非洲布局多個鋰礦項目，且儲量可觀。此前公司主要做原礦貿(mào)易，將非洲的鋰輝石原礦運回國內(nèi)銷售，賺取差價?！疤妓徜噧r格漲至每噸60萬元時，買家直接拎著裝錢的麻袋到廠里搶購?！盳公司經(jīng)營負責(zé)人張民（化名）回憶起當時的場景，仍感慨萬千。
“我琢磨著，只賣原礦太‘虧’了，便增設(shè)了碳酸鋰生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，想跟著這波行情，多賺些錢。沒想到，價格很快便開始往下掉。”張民坦言，從非洲采購鋰輝石原礦運回國內(nèi)加工，需要45天。價格下行周期中，每運回一噸原礦，就虧一噸。作為中小企業(yè)，Z公司面對價格劇烈波動毫無招架之力，只能陷入虧損困境。
2024年，碳酸鋰市場供需階段性失衡加劇，價格進一步下探。數(shù)據(jù)顯示，當年碳酸鋰價格由年初的9.7萬元/噸跌至年末的7.5萬元/噸，全年均價為9.1萬元/噸，較2023年下跌65%。面對復(fù)雜環(huán)境，Z公司借助碳酸鋰期貨實現(xiàn)了可觀收益。
例如，2024年3月，江西環(huán)保檢查引發(fā)供應(yīng)收縮預(yù)期，碳酸鋰期貨價格從9萬元/噸反彈至12萬元/噸，旺季供需錯配預(yù)期得到充分反映。之后，期貨經(jīng)營機構(gòu)提示Z公司，供需矛盾尚未完全消除，價格存在回落風(fēng)險。此時，Z公司手握非洲鋰輝石原礦進口合同，計劃到港后加工成碳酸鋰銷售，但礦石運輸及加工需要數(shù)月，若不進行風(fēng)險對沖，將面臨巨額利潤流失。
為防范庫存貶值，Z公司在現(xiàn)貨采購的同時，以12萬元/噸的價格建立相應(yīng)空頭頭寸，形成礦石采購與期貨賣出的對沖保護。后續(xù)走勢驗證了Z公司的判斷，2024年7月底碳酸鋰期貨價格跌至7.1萬元/噸。Z公司期貨賬戶盈利豐厚，完全覆蓋了現(xiàn)貨庫存浮虧，并通過分批銷售現(xiàn)貨同步平倉期貨、盤面交割等方式實現(xiàn)了庫存保值。
通過期現(xiàn)聯(lián)動的立體化風(fēng)險管理，Z公司不僅有效對沖了上游鋰輝石原礦采購風(fēng)險，更通過“期轉(zhuǎn)現(xiàn)”操作，優(yōu)化了下游銷售節(jié)奏。在2024年6月的一筆交易中，Z公司持有碳酸鋰期貨LC2408合約空頭頭寸，出于降本增效的需要，在聽取期貨經(jīng)營機構(gòu)的建議后，采取“期轉(zhuǎn)現(xiàn)”的交割方式，與已經(jīng)在碳酸鋰期貨LC2408合約上建立多頭頭寸的正極材料廠合作，按照“協(xié)議平倉價+升貼水”的定價方式，了結(jié)了各自在LC2408合約上的頭寸。這種“期貨定價+現(xiàn)貨交割”的雙向鎖價體系，不僅幫助Z公司緩解了庫存壓力，也省去了注冊倉單的運費和質(zhì)檢費用，及時回籠了貨款，實現(xiàn)了整體效益最大化。
這種“雙保險”策略，使企業(yè)2024年7月底出場時，盡管在現(xiàn)貨市場虧損72萬元，但在期貨市場盈利278萬元，最終實現(xiàn)總體盈利206萬元。
“這筆盈利太關(guān)鍵了，既穩(wěn)定了成本，又規(guī)避了價格波動風(fēng)險，更重要的是通過‘期轉(zhuǎn)現(xiàn)’操作，提前鎖定了長期訂單，真正實現(xiàn)了從礦山到終端的全鏈條風(fēng)險管控。”張民告訴記者，碳酸鋰期貨上市前，銷售渠道長期被傳統(tǒng)貿(mào)易商主導(dǎo)，他們受限于企業(yè)規(guī)模和資源整合能力，即便礦石品位較高，也難以直接對接下游需求方。幸好，期貨市場吸引了包括正極材料廠在內(nèi)的各類市場主體，使得像他們這樣的上游企業(yè)可以通過期貨交割直接將產(chǎn)品銷往下游終端客戶，拓寬了他們的銷售渠道。
據(jù)張民介紹，在碳酸鋰期貨的“護航”下，在價格持續(xù)下行的過程中，公司也實現(xiàn)了較為可觀的盈利。公司有了更多資本，才能在非洲收購更多小礦山，從而實現(xiàn)逆周期擴張。據(jù)了解，當前，Z公司經(jīng)營規(guī)模已較2023年翻倍。
Z公司作為中小企業(yè)，剛接觸期貨業(yè)務(wù)不久，就能借助期貨工具實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營，離不開期貨經(jīng)營機構(gòu)提供的專業(yè)服務(wù)?！霸谶^往服務(wù)新能源實體企業(yè)的過程中，我們深知期貨服務(wù)的重要價值。此次與Z公司的合作，也讓我們明白精準把握企業(yè)需求、提供專業(yè)定制服務(wù)方案、有效應(yīng)對市場風(fēng)險是服務(wù)成功的關(guān)鍵，提升企業(yè)對期貨業(yè)務(wù)的認知和配合程度是確保服務(wù)效果的重要保障?！蔽宓V期貨黨委書記、董事長楊寶寧期待更多實體企業(yè)能夠充分認識到期貨服務(wù)的價值，合理運用期貨工具，有效規(guī)避市場風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展和可持續(xù)增長。
期貨工具破解庫存管理難題
在大宗商品貿(mào)易領(lǐng)域，無論是傳統(tǒng)貿(mào)易商，還是生產(chǎn)廠家，都需要進行庫存管理，尤其是在常備庫存和超期庫存的成本管理方面，很多企業(yè)都會感覺這是一個束手無策的問題。
作為鋰電行業(yè)的下游，貴州天美鋰能新材料有限公司（下稱天美鋰能）致力于高純鋰電材料及鋰系列產(chǎn)品、氟化工及氟系列產(chǎn)品、新能源相關(guān)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，碳酸鋰是該公司生產(chǎn)中的主要原材料，年度消費量7000~8000噸。
在日常運營中，天美鋰能時刻平衡著原材料采購與庫存管理的關(guān)系?！拔覀儾粌H要避免庫存過多，因原材料價格大幅波動而影響企業(yè)效益，還要顧及生產(chǎn)的連續(xù)性，確保庫存能夠保障生產(chǎn)不出現(xiàn)中斷。”天美鋰能期貨負責(zé)人劉洋告訴期貨日報記者，原材料庫存過多會占用很多資金，直接導(dǎo)致企業(yè)的利息負擔過重，也會帶來庫存貶值風(fēng)險。但如果過度降低原材料庫存水平，一旦原材料價格短時大幅上漲，企業(yè)的生產(chǎn)成本就會被迫大幅上升，嚴重的甚至?xí)霈F(xiàn)生產(chǎn)、銷售斷檔的情況。
自2022年起，碳酸鋰價格步入新一輪下行周期。天美鋰能作為一家將碳酸鋰作為常備原材料的生產(chǎn)企業(yè)，更是深切感受到了原材料庫存貶值帶來的風(fēng)險?！爱敃r，我們已經(jīng)預(yù)感到后期碳酸鋰價格將繼續(xù)下跌。”劉洋無奈表示，即便明白倉庫里存放的貨物面臨跌價風(fēng)險，但苦于沒有抓手，也只能眼睜睜地看著行情向預(yù)期走去。
據(jù)劉洋介紹，碳酸鋰期貨上市前，為了盡量減少庫存貶值造成的損失，公司往往選擇低于市場價拋售一部分碳酸鋰?！霸趦r格下行周期，由于現(xiàn)貨市場缺乏流動性，企業(yè)即便第一時間拋售原材料，也會面臨流動性風(fēng)險，進而陷入低價拋售的窘境?！眲⒀筇寡?，公司想要的是相對穩(wěn)定的收益和可控的風(fēng)險，而低價拋售不能從根本上解決問題，他們迫切需要一種在交易過程中既能有效管理風(fēng)險又能創(chuàng)造收益的工具。
碳酸鋰期貨的上市，打破了天美鋰能的困局。在日常業(yè)務(wù)中，天美鋰能在進行現(xiàn)貨交易的同時，充分借助碳酸鋰期貨進行套保。以2024年7月的一筆交易為例，天美鋰能在點價采購30噸碳酸鋰時，按現(xiàn)貨價8.2萬元/噸簽訂點價合同，同步在期貨市場建立27手LC2409合約空頭頭寸，以對沖現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險。在交割時，碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌至7.5萬元/噸，虧損21萬元，但天美鋰能通過期貨平倉，巧妙地實現(xiàn)了現(xiàn)貨與期貨的盈虧對沖，最終凈損失僅0.21萬元，對沖效率達99%，有效降低了原材料庫存貶值風(fēng)險。
據(jù)劉洋介紹，碳酸鋰期貨上市前，他們會和上游客戶簽訂長協(xié)合同，通常參考第三方平臺的折扣價，鎖量不鎖價。此后每個季度，再重新議價。在價格下行周期，簽訂長協(xié)的方式增加了公司的采購成本。比如，2025年4月，電池級碳酸鋰均價從4月初的7.4萬元/噸下跌至4月底的6.9萬元/噸，累計下跌11%。若公司不通過碳酸鋰期貨參與套保，采購成本仍為7.4萬元/噸，而參與了套保，采購成本就能降低2000~3000元/噸。劉洋表示，通過套保，天美鋰能提前鎖定了生產(chǎn)利潤，還能將部分利潤讓渡給下游客戶，相對沒有參與套保的企業(yè)而言，公司的產(chǎn)品更具價格優(yōu)勢。
與此同時，碳酸鋰期貨價格成為天美鋰能生產(chǎn)、貿(mào)易的重要參考依據(jù)?！白鳛樯a(chǎn)型企業(yè)，依靠客戶訂單來感知市場供需格局的變化，是行之有效的辦法?！眲⒀筇寡?，多數(shù)情況下，他們都是結(jié)合客戶需求方面的變化去把握市場行情的走向。然而，大家心里都明白，這樣的判斷方式，沒辦法確保每次都正確。倘若在某個極為關(guān)鍵的時間節(jié)點上，價格判斷出了差錯，那么就會給公司帶來嚴重的損失。碳酸鋰期貨上市后，價格發(fā)現(xiàn)功能逐漸顯現(xiàn)，尤其是2024年一季度以來，碳酸鋰期現(xiàn)價格逐步趨合，公司在設(shè)計采購策略時，會將碳酸鋰期貨價格作為現(xiàn)貨價格走勢的先行指標，為公司的生產(chǎn)經(jīng)營提供了更強的價格指引。
為提高新能源金屬期貨品種服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的水平、提高產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與運用期貨和衍生工具的能力，2024年9月，廣期所開始實施“助綠向新”產(chǎn)業(yè)服務(wù)計劃。得知公司情況符合培育計劃的相關(guān)要求后，2024年11月，在期貨經(jīng)營機構(gòu)的協(xié)助下，天美鋰能向交易所提供了相關(guān)材料，并順利通過了產(chǎn)業(yè)立項，進入了項目考核期。
“碳酸鋰期貨上市后，我們一直耐心對天美鋰能進行系統(tǒng)性套保輔導(dǎo)。目前，該公司運用套保在庫存管理等方面取得了良好效果，規(guī)避了大部分價格風(fēng)險?！敝行沤ㄍ镀谪浬虾７止井a(chǎn)業(yè)總監(jiān)謝江濤認為，碳酸鋰期貨為企業(yè)提供了風(fēng)險管理工具，強化了鋰電行業(yè)上下游企業(yè)之間的合作，提升了行業(yè)的整體競爭力。同時，產(chǎn)業(yè)服務(wù)計劃幫助新能源企業(yè)在實踐中更加深刻地了解期貨市場的基本知識、操作規(guī)則以及風(fēng)險管理的重要性，不僅能夠提高企業(yè)對期貨市場的認知度，還能增強企業(yè)參與期貨市場的意愿和能力。
一路走來，鋰電產(chǎn)業(yè)企業(yè)也對期貨市場有了更多期待。劉洋表示，未來，希望廣期所推出氫氧化鋰等更多與產(chǎn)業(yè)相匹配的期貨品種，來幫助企業(yè)優(yōu)化風(fēng)險管理。同時，也希望產(chǎn)業(yè)企業(yè)能夠積極參與市場培育活動，提升行業(yè)整體風(fēng)險管理水平，進而促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
記者觀察：產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)鏈穿越周期的底氣
行業(yè)下行周期往往是檢驗企業(yè)韌性的試金石。當前，碳酸鋰市場正在上演一場韌性生長的新故事。
期貨工具的價值，本質(zhì)是金融工具與實體產(chǎn)業(yè)的深度共振。碳酸鋰期貨用“風(fēng)險分散”的邏輯重構(gòu)了中小企業(yè)的生存法則，用“價格發(fā)現(xiàn)”的功能升級了產(chǎn)業(yè)的決策方式。在新能源產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的歷程中，擁抱期貨市場不再是選擇題，而是企業(yè)從“被動承受”轉(zhuǎn)向“主動管理”的必答題。
當多數(shù)企業(yè)選擇收縮規(guī)模時，Z公司利用期貨工具鎖定生產(chǎn)利潤，獲得現(xiàn)金流支撐，實現(xiàn)逆周期擴張。這種“別人收縮我擴張”的差異化策略，其實是利用期貨市場，將“價格風(fēng)險”轉(zhuǎn)化為“競爭優(yōu)勢”。對Z公司而言，期貨套保不再是“錦上添花”，而是關(guān)乎生存的“剛需配置”?？梢哉f，期貨市場打破了“價格下跌=行業(yè)衰退”的線性思維，讓具備風(fēng)險管理能力的企業(yè)能夠“危中尋機”，重塑行業(yè)生存法則。
期貨工具的價值，不僅在于風(fēng)險對沖，更體現(xiàn)在成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與戰(zhàn)略決策升級上。在長協(xié)訂單模式下，天美鋰能曾因“鎖量不鎖價”的簽單模式，在價格下行周期承受高額采購成本，而參與期貨套保后，其通過期貨市場提前鎖定價格，并讓渡部分利潤以增強產(chǎn)品價格競爭力，徹底改變了企業(yè)面對價格下行時的被動挨打局面。
Z公司與天美鋰能的實踐，揭示了一個關(guān)鍵事實：期貨市場并非大企業(yè)的“專屬特權(quán)”。中小企業(yè)通過專業(yè)機構(gòu)的賦能（如定制化套保方案、系統(tǒng)性輔導(dǎo)），同樣能夠掌握這一“生存技能”，這也折射出期貨市場對產(chǎn)業(yè)生態(tài)的深層改造。此外，廣期所“助綠向新”產(chǎn)業(yè)服務(wù)計劃落地，通過降低參與門檻、提供培訓(xùn)支持等措施，正在推動碳酸鋰期貨走向“普惠服務(wù)”。
當越來越多的中小企業(yè)學(xué)會“與價格波動共舞”，整個鋰電行業(yè)將告別“價格混戰(zhàn)”的初級階段，邁向“價值驅(qū)動”的高質(zhì)量發(fā)展階段。這或許就是碳酸鋰期貨帶給行業(yè)的深刻變革：它不僅是企業(yè)的避險工具，更是產(chǎn)業(yè)升級的“催化劑”。未來，氫氧化鋰等新品種上市，期貨市場將深度融入鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供覆蓋“采礦—加工—銷售”全鏈條的風(fēng)險管理工具，進一步提升期貨工具的適用性。
對產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，主動擁抱期貨市場，是應(yīng)對短期價格波動的權(quán)宜之計，也是構(gòu)建長期競爭力的戰(zhàn)略選擇。在全球新能源競爭日益白熱化的今天，這種將金融創(chuàng)新與實體產(chǎn)業(yè)深度融合的能力，正是中國產(chǎn)業(yè)鏈穿越周期、邁向高質(zhì)量發(fā)展新征程的底氣。
