業(yè)績摘要:2015年前三季度實(shí)現(xiàn)營收30.71億元,同比增長10.58%,扣非凈利潤1.57億元,同比增長5.37%;第三季度單季實(shí)現(xiàn)營收12.01億元,同比增長32.64%,扣非凈利潤0.72億元,同比增長141.36%。
動(dòng)力電池需求爆發(fā),營收有望延續(xù)高增長。前三季度公司營收增速較快主要系新能源汽車行業(yè)景氣高,動(dòng)力電池銷量增長迅猛,公司正負(fù)極材料及電解液銷量大幅增長;全年來看,動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)高景氣,同時(shí)公司長沙寧鄉(xiāng)1.5萬噸正極材料項(xiàng)目進(jìn)入產(chǎn)能釋放期,預(yù)計(jì)全年?duì)I收增速保持高增長。隨正極材料中高盈利的動(dòng)力正極材料收入占比提高,凈利潤增速有望穩(wěn)中有升。
原材料價(jià)格上漲及3C鋰電材料價(jià)格下滑,毛利率微降。前三季度,公司毛利率下滑1.4個(gè)百分點(diǎn),主要系:1、國內(nèi)3C鋰電材料行業(yè)產(chǎn)能過剩情況加劇,產(chǎn)品價(jià)格下滑;2、正極材料原材料碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲。全年來看,動(dòng)力電池正極材料產(chǎn)銷兩旺,價(jià)格有上行趨勢,隨著動(dòng)力正極材料收入占比的提升,毛利率有望逐級回升。公司費(fèi)用率基本穩(wěn)定,毛利率下滑,但由于公司減持寧波銀行股票,確認(rèn)投資收益較高,前三季度公司凈利率同比提升16.25個(gè)百分點(diǎn),為21.69%。
切入新能源汽車整車領(lǐng)域,聚焦全產(chǎn)業(yè)鏈整合擴(kuò)張。2015年5月,公司發(fā)布公告,擬投資34.71億元用于拓展新能源汽車業(yè)務(wù)。公司新能源汽車業(yè)務(wù)重點(diǎn)在于動(dòng)力總成和運(yùn)維,采用輕資產(chǎn)的運(yùn)營方式,類似時(shí)空模式,未來目標(biāo)聚焦在新能源汽車的運(yùn)維服務(wù)。公司深度布局電池材料和新能源整車產(chǎn)業(yè)鏈上下游兩端,全產(chǎn)業(yè)鏈布局的戰(zhàn)略輪廓逐漸清晰,看好公司未來在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景。
盈利預(yù)測及評級。預(yù)計(jì)2015-2017年凈利潤增速分別為84.47%,-24.20%和21.29%,EPS分別為1.56,1.19和1.44元,給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:海門項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期;高鎳材料的行業(yè)進(jìn)度緩慢
