中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：在出售電站賺得7億現(xiàn)金的同時(shí)，單晶巨頭隆基宣布60億額度的融資意向，這其中一半是短期融資券。市場(chǎng)愈發(fā)關(guān)注隆基資金壓力問(wèn)題，以及未來(lái)前景。
在這次尋求融資前，隆基股份直接融資金額達(dá)到103.15億元。不斷融資背后是近年來(lái)隆基加速擴(kuò)張的產(chǎn)能。光伏新政之后行業(yè)普遍受到?jīng)_擊和影響，隆基股份市值已從高位時(shí)的700億縮水至現(xiàn)在的422億，外界關(guān)注其如何應(yīng)對(duì)新的市場(chǎng)形勢(shì)，會(huì)不會(huì)面臨資金問(wèn)題，產(chǎn)能擴(kuò)張是否放慢或調(diào)整。
巨頭在新的政策和市場(chǎng)格局下，走勢(shì)如何？
7億賣17個(gè)電站，尋求60億融資，隆基回籠現(xiàn)金
單晶龍頭隆基股份開(kāi)始通過(guò)出售資產(chǎn)、發(fā)行債券回籠現(xiàn)金。
隆基股份7月2日發(fā)布公告稱，擬向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行規(guī)模不超過(guò)人民幣30億元(含30億元)的長(zhǎng)期限含權(quán)中期票據(jù)（永續(xù)債）和不超過(guò)人民幣30億元（含30億元）的短期融資券。其中永續(xù)債的期限為3+N年，短期融資券的期限不超過(guò)1年。
隆基股份稱，募集資金主要用于公司日常經(jīng)營(yíng)、償還金融機(jī)構(gòu)借款及符合國(guó)家法律法規(guī)及政策和中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)要求的其他用途。60億元的債務(wù)融資規(guī)模相當(dāng)于隆基此前累計(jì)直接融資額的60%。
過(guò)去光伏行業(yè)一些企業(yè)已經(jīng)在通過(guò)出售資產(chǎn)等方式進(jìn)行融資，也有一些能源企業(yè)在去杠桿政策下出現(xiàn)債務(wù)違約。光伏行業(yè)企業(yè)負(fù)債率普遍較高，在70%以上，少數(shù)還超過(guò)80%。隆基負(fù)債率相對(duì)較低，截至2018年3月底，隆基股份同比增長(zhǎng)后資產(chǎn)負(fù)債率為57.34%，不算太高。
除了發(fā)債，隆基還出售電站資產(chǎn)，聚焦制造業(yè)。正泰電器全資子公司正泰新能源7月2日確認(rèn)從隆基綠能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：隆基股份）旗下6家子公司購(gòu)買17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目公司100%股權(quán)，涉及項(xiàng)目容量106.3MW，股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易總價(jià)7.03億元。
根據(jù)公告，此次交易涉及的隆基股份旗下6家公司分別為：西安隆基新能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱西安隆基）、廣東隆基新能源有限公司、河北隆基新能源開(kāi)發(fā)有限公司、長(zhǎng)嶺東送新能源科技有限公司、海城市迪盛海聯(lián)新能源科技有限公司、武城縣森能電力科技有限公司。
截至2018年3月31日，上述六家公司的資產(chǎn)總額合計(jì)為18.68億元，凈利潤(rùn)均為負(fù)值，總計(jì)虧損約為1292.9萬(wàn)元。
隆基方面表示，西安隆基新能源有限公司為公司電站事業(yè)部的主體公司，截止2018年3月31日在建項(xiàng)目規(guī)模大于已并網(wǎng)項(xiàng)目，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利。
與之相對(duì)應(yīng)的，正泰此次收購(gòu)的17家電站項(xiàng)目公司除鄆城圣煌光伏外，截至今年一季度均實(shí)現(xiàn)盈利。其中，汝南縣昊陽(yáng)新能源有限公司交易價(jià)格為1.76億元，是17家中評(píng)估價(jià)最高的。截至今年3月底，昊陽(yáng)新能源營(yíng)收430.6萬(wàn)元，凈利潤(rùn)460.9萬(wàn)。
聚焦制造業(yè)，融資支持產(chǎn)能擴(kuò)張至龍頭
在變賣電站資產(chǎn)同時(shí)，隆基宣布60億的融資意向，這其中一半是短期融資券。市場(chǎng)愈發(fā)關(guān)注隆基資金壓力問(wèn)題。
隆基股份方面對(duì)無(wú)所不能（caixinenergy）表示，市場(chǎng)反應(yīng)確實(shí)超乎預(yù)期，不過(guò)隆基從2014年進(jìn)入電站，電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)都是輔助制造業(yè)，不以長(zhǎng)期持有為目的，目前早期建設(shè)電站已經(jīng)出售。
今年4月，隆基股份總裁李振國(guó)在公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上也表示，公司在手電站計(jì)劃全部出售。數(shù)據(jù)顯示，截止2017年12月31日，隆基股份持有電站875.5MW。
對(duì)于60億元的融資意向，隆基方面稱，融資計(jì)劃早有考慮，公司每年年初都會(huì)針對(duì)產(chǎn)能計(jì)劃預(yù)估資金需求，選擇不同融資方式。隆基股份方面表示，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)資金面情況，公司選擇在銀行間市場(chǎng)發(fā)行債券。
嚴(yán)監(jiān)管推動(dòng)的去杠桿背景下，債券市場(chǎng)上演接二連三的違約潮，而這些違約主體中不乏一些規(guī)模較大、過(guò)往經(jīng)營(yíng)情況良好的龍頭企業(yè)，甚至是上市公司，諸如凱迪生態(tài)、神霧環(huán)保、永泰能源等。
債市預(yù)期惡化，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒激增，發(fā)行主體融資壓力勢(shì)必增加。對(duì)此，隆基股份方面表示，最終發(fā)行量需要根據(jù)注冊(cè)的金額、市場(chǎng)情況而定，但應(yīng)該沒(méi)有多大難度。
無(wú)所不能（caixinenergy）注意到，去年11月隆基股份還在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)行了28億可轉(zhuǎn)債，募集資金，2017年11月20日起“隆基債”已于上海證券交易所掛牌交易。7月4日，隆基股份公告稱，截至2018年6月30日，累計(jì)218.6萬(wàn)元可轉(zhuǎn)債已完成轉(zhuǎn)股。
事實(shí)上，自2012年上市以來(lái)，6年間隆基股份直接融資已達(dá)到103.15億元，其中，IPO募資15.75億元，2015、2016年先后2次定增募資共49.40億元，2016年發(fā)行10億公司債，隨后2017年28億可轉(zhuǎn)債，2次發(fā)債共計(jì)38億元。
不斷融資背后是近年來(lái)隆基加速擴(kuò)張的產(chǎn)能。2000年成立之初的隆基一開(kāi)始還只是半導(dǎo)體材料公司，直到2005年底，才形成年產(chǎn)30萬(wàn)噸器件級(jí)單晶硅生產(chǎn)能力，而如今隆基已是單晶硅片產(chǎn)能全球第一。
經(jīng)營(yíng)不受影響，為平價(jià)上網(wǎng)布局新產(chǎn)能
根據(jù)隆基股份今年1月19日發(fā)布單晶硅片業(yè)務(wù)三年戰(zhàn)略規(guī)劃，公司要在2017年底硅片產(chǎn)能15GW的基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)單晶硅片產(chǎn)能2018年底達(dá)到28GW，2019年底36GW，2020年底45GW。
不料高歌猛進(jìn)的光伏產(chǎn)業(yè)突然遭遇“急剎車”，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、能源局三部委5月31日的光伏新政策，明確嚴(yán)控指標(biāo)、降低度電補(bǔ)貼。新政沖擊下，行業(yè)需求下滑，上游制造端大幅承壓。
受政策沖擊，隆基股份市值從高位時(shí)的700億縮水至422億，蒸發(fā)278億。作為單晶龍頭，市場(chǎng)非常關(guān)心隆基的動(dòng)向和應(yīng)對(duì)，隆基股份表示，公司擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的投放節(jié)奏不會(huì)受新政影響，目前公司公司電池組件滿產(chǎn)，硅片保持高開(kāi)工率。但有消息人士對(duì)無(wú)所不能（caixinenergy）透露，隆基開(kāi)工率在70%左右。
此外，無(wú)所不能（caixinenergy)注意到，從去年10月份以來(lái)隆基單晶硅片價(jià)格已連續(xù)多次下調(diào)，比2017年10月27日降價(jià)前低了2.65元/片。隆基股份方面對(duì)無(wú)所不能（caixinenergy）表示，按照單晶硅料90元/公斤的采購(gòu)價(jià)，仍有11%左右的利潤(rùn)空間。
“531”新政之后，隆基股份在回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，新政會(huì)對(duì)下半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格造成一定的影響，但從全球來(lái)看，第三方機(jī)構(gòu)預(yù)期影響不超過(guò)10GW，為光伏總裝機(jī)的10%以內(nèi)，公司擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃是為未來(lái)更大范圍的平價(jià)上網(wǎng)做準(zhǔn)備的，目前公司沒(méi)有下調(diào)全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
隆基股份提出2018年單晶硅片年產(chǎn)能達(dá)到28GW,單晶組件產(chǎn)能12GW，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入245 億元。
不過(guò)從現(xiàn)金流量表來(lái)看，截至2017年底隆基股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為12.42億，但今年一季度末這一數(shù)字卻驟減至－7.17億，對(duì)此隆基股份解釋稱，這與公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有關(guān)，2015年公司成立樂(lè)葉光伏，布局電池、組件環(huán)節(jié)，2017年組件國(guó)內(nèi)銷售躍居第一，組件銷售增加但回款周期變長(zhǎng)。
一季報(bào)顯示，截至2018年3月底，隆基股份應(yīng)收賬款增加至42.89億，賬上仍有貨幣資金72.18億，資產(chǎn)負(fù)債率為57.34%，同比增長(zhǎng)10.72%，負(fù)債199.6億。與此同時(shí)，一季度5.06億扣非凈利中，有近2.7億是來(lái)自出售子公司（電站資產(chǎn)）實(shí)現(xiàn)的投資收益。
這意味著，隆基要實(shí)現(xiàn)繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，在行業(yè)調(diào)整中占得先機(jī)，要繼續(xù)進(jìn)行融資，同時(shí)應(yīng)對(duì)去杠桿保持低負(fù)債率。
