中國儲能網(wǎng)訊：林洋能源2016年上半年業(yè)績同比增長30.37%符合預(yù)期:公司發(fā)布2016年半年報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.32億元,同比增長22.10%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.20億元,同比增長30.37%,對應(yīng)EPS為0.50元。公司二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入7.64億元,同比增長14.14%,環(huán)比增長14.25%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.09億元,同比增長21.74%,環(huán)比減少2.09%,對應(yīng)EPS為0.22元。公司中報業(yè)績符合我們和市場的預(yù)期。公司此前已披露2016年半年度利潤分配預(yù)案,按截至2016年6月30日公司總股本4.98億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅),同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增25股。
傳統(tǒng)智能業(yè)務(wù)承壓,新業(yè)務(wù)布局加速:2016年上半年,公司電能表及系統(tǒng)類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入6.12億元,同比減少14.89%;毛利率為32.89%,同比降低2.75個百分點;此外,在上半年兩網(wǎng)電能表類招標(biāo)中,中標(biāo)金額繼續(xù)保持在行業(yè)前列。同時,公司依托自身技術(shù)優(yōu)勢,通過自有渠道開拓以及與國際伙伴蘭吉爾的全面戰(zhàn)略合作,積極拓展海外市場,包括立陶宛、西班牙、南美、東南亞等多個國家和地區(qū),海外訂單持續(xù)落地。新業(yè)務(wù)方面,由公司承建的四表合一試點項目相繼落地山東、新疆、吉林、湖北、河南、蒙東等地,并在全國十余個城市陸續(xù)推開,技術(shù)上可實現(xiàn)專享信道和共享信道兩種整體解決方案;公司持續(xù)開展線下用電服務(wù),電力設(shè)備運維、微電網(wǎng)及儲能系統(tǒng)等業(yè)務(wù);同時,智慧光伏云平臺運行效果良好;此外,公司加速占領(lǐng)微網(wǎng)及儲能系統(tǒng)技術(shù)制高點,積極推進微電網(wǎng)和儲能技術(shù)的應(yīng)用和普及,在安徽、江蘇、上海等地完成多個微電網(wǎng)示范項目,為未來業(yè)務(wù)創(chuàng)新和業(yè)績增長提供可靠保證。
光伏電站并網(wǎng)規(guī)模已達560MW,打造分布式運營龍頭:目前,公司設(shè)計、在建及運營的光伏電站裝機容量超過1GW,已并網(wǎng)裝機容量約560MW,其中江蘇地區(qū)分布式電站94MW、安徽地區(qū)分布式電站235MW、山東地區(qū)分布式電站89MW、遼寧地區(qū)分布式電站7MW、內(nèi)蒙古地區(qū)集中式電站135MW。2016年上半年,公司實現(xiàn)光伏發(fā)電收入2.01億元,同比增長200.09%;毛利率高達76.62%,同比降低5.93個百分點。其中,公司控股69%的內(nèi)蒙乾華100MW集中式電站,上半年實現(xiàn)收入8557萬元,實現(xiàn)凈利潤5018萬元,顯示出極佳的盈利性。光伏相關(guān)產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入5.14億元,同比增長92.91%;毛利率為8.70%,同比降低10.73個百分點。公司依托智慧光伏云平臺和專業(yè)運維團隊,打造集約化、信息化、標(biāo)準(zhǔn)化的光伏電站運維體系。項目建設(shè)過程中,針對農(nóng)光互補、漁光互補等項目類型,通過“聯(lián)排光伏大棚”、“菌菇大棚”、“漂浮光伏”等創(chuàng)新應(yīng)用,優(yōu)化設(shè)計方案;項目涉及農(nóng)光、漁光、荒山、屋頂、水面等不同應(yīng)用場景,為后續(xù)探索“光伏+”運營模式起到良好示范效應(yīng),進一步助力公司成為東部最大分布式光伏電站運營商的目標(biāo)。
節(jié)能業(yè)務(wù)聚焦細分市場,能效管理初見成效:在LED照明領(lǐng)域,公司在拓展國內(nèi)外產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的同時,進一步聚焦工程、亮化項目與細分市場,減少低毛利的代工業(yè)務(wù)。2016年上半年,該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5382萬元,同比減少31.42%,毛利率同比提升0.20個百分點至21.41%。公司積極拓展能效管理相關(guān)業(yè)務(wù),從用戶需求側(cè)出發(fā),依托智慧能效管理云平臺,實現(xiàn)用戶設(shè)備能耗的可視化監(jiān)控,并通過數(shù)據(jù)分析和挖掘,為客戶提供多種能效管理方案,現(xiàn)管理年用電量逾15億度。同時,利用大數(shù)據(jù)分析,拓展云平臺客戶的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù),圍繞工業(yè)用戶的節(jié)能增效、工業(yè)余熱余壓回收等業(yè)務(wù),在安徽、江蘇、云南等地開展節(jié)能改造項目,公司新業(yè)務(wù)發(fā)展取得良好開端。
期間費用率有所下降,資產(chǎn)負債表保持健康:2016年上半年,公司期間費用率為11.49%,同比下降1.41個百分點,其中銷售費用率下降0.60個百分點至3.17%,管理費用率下降1.85個百分點至7.55%,財務(wù)費用率提升1.02個百分點至0.76%。公司2016年上半年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少10天至90天,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少35天至168天;2016年半年度末資產(chǎn)負債率為25.21%,資產(chǎn)負債表保持健康。公司2016年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為凈流出7.74億元,同比去年上半年凈流出2.48億元有所惡化。
投資建議:預(yù)計公司2016-2018年的EPS分別為1.25元、1.71元和2.07元,對應(yīng)PE分別為33.5倍、24.4倍和20.2倍,維持公司“買入”的投資評級,目標(biāo)價45元,對應(yīng)于2016年36倍PE。
風(fēng)險提示:政策不達預(yù)期;分布式項目推進不達預(yù)期;電表需求不達預(yù)期;能源互聯(lián)網(wǎng)布局不達預(yù)期。
